UA：高端专业运动装备的代名词

发布时间：2018-06-22　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 2367　

Under Amour（UA）与 PUMA 属于二线国际体育用品品牌，安踏与这类品牌的竞争中，坚持发挥自身独特优势，在专业与大众之间做交叉，大众市场打性价比牌，专业款式在设计、功能方面追赶国际先进，两不偏废，稳固细分领域市场份额。

UA 是美国的高端功能性运动品牌，主要生产运动服内紧身衣、专业运动鞋等高端专业产品。其代表产品 Heat Gear 热装备、Cold Gear 冷装备为运动者提供各种气候下保持身体透气干爽的紧身衣，UA 独创的 Performance DNA 科技使其 Footwear 系列运动鞋以弹性底盘和四维气垫提供的完美弹性和支撑力吸引着大批重视粉丝。今年 2 月，UA 还重磅推出全新的鞋底缓震科技 UA HOVR，应用于两款跑鞋上，该款鞋底采用了全新的超软材料，通过“能量网格”形成动能回弹和能量反馈机制，两款跑鞋还同步发行配置有芯片的特别版，可以与 UA Run APP 关联，记录运动数据。

1、发展历程：坚持专业定位，创新驱动发展

1996 年 UA 成立于美国，二十年间以其专业技术和优越的产品性能成为美国最具成长性的年轻品牌。公司的发展历程大致可分为品牌初创期（1996-2004）、高速发展期（2005-2010）、创新突破期（2011-至今）。

品牌初创期（1996-2004）：创始人 KevinPlank 于 1996 年建立 Under Armour 公司，1997 年形成 Heat Gear、 Cold Gear 和 All Season Gear 三大系列。初创期内 UA 不断完善拓展产品线，并借由 Protect this House 的宣传口号成为家喻户晓的品牌。

高速发展期（2005-2010）：UA 于 2005 年在纽交所成功上市。2006 年，以足球鞋为起点进军鞋类市场，至此初步完成了 UA 服装、配件和鞋类三大品类的产品布局。发展期内与世界级运动员合作，扩大市场影响力，于 2010 年销售额突破 10 亿美元。

创新突破期（2011-至今）：2011 年 UA 结束了长期与棉为敌的时期，成功研发出Charged Cotton，这项革命性防水技术的诞生使 UA 的产品线迈上新的台阶。UA 成立 20 周年之际，推出第一款智能鞋（SpeedformGemini 2 Record Equipped）并建立新的生产创新中心 UALighthouse。UA 从专业角度融合先进研发技术始终致力于为运动员提供更高效的运动服装。

UA 历史大事件

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

2、营业收入稳步增长，2017 年净利润首次转负

UA 一直保持良好的盈利增长态势，2008 年以来 CAGR 为 23.86%高速增长，公司毛利率稳定在10%左右，净利润在 2016 年突破 2.5 亿美元，但是 2017 年各项指标均出现大幅下降，尤其净利润首次转负。其一，由于 UA 营收大部分来自北美市场的销售，而 2017 年北美市场萎靡，使得其营收占比下降了 5 个 pct。其二，发展海外市场和专业运动赞助以及拓展直营渠道，使 UA 在 2017 年的销售、行政及一般费用同比上涨 14%。其三，1.24 亿美元的重组费用使得 2017 年的净利润最终为负。

营收稳增，毛利率维持 10%左右

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

2017 年净利润首次转负

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

3、服装产品营收占比最高，亚太区发展势头良好

分产品看，UA 服装类产品是主要收入来源，但其营收占比持续下降。虽然 2017 年服装类营收占比由 2014 年的 74.3%下降至 66.1%，但仍是 UA 的主力产品。自品牌诞生以来，UA 就将服装产品定位在三大系列，Heat Gear、Cold Gear 和 All Season Gear，为消费者和运动员提供不同温度环境下的专业装备。鞋类产品营收占比稳步上升。三年间鞋类产品营收占比增长 6.9pct，2017 年达 20.9%。UA 自 2006 年进军鞋类产品以来，以创新和研发不断驱动鞋类产品销售额。运用了 UA HOVR，Anafoam，UA Clutch Fit 和 Charged Cushioning 等创新科技，全面提升鞋类产品的稳定性、定向缓冲、吸汗以及导湿等各项性能。服装和鞋类两大主要品类 2017 年营收占比达到 87%，但是其营收增长率分别仅为 1.8%和 2.7%，造成当年营收增速的大幅下降。

配件、授权费以及健身 2017 年营收占比分别为 9.0%、2.3%和 1.6%。UA 同样为配件产品提供了 Heat Gear 和 Cold Gear 两种选择。2017 年 UA 为美国职棒大联盟、NBA 等提供了服装、配件和设备的许可。健身产品是 UA 基于“不仅改变远动员的服装，也改变他们的生活”这一定位，在 Endomondo 和 MyFitnessPal 健身平台上提供的数字化健身订阅、许可和广告，数字运动健身这一新兴领域发展潜力巨大，为 UA 提供了新的营收驱动力。

UA 服装收入贡献率最高（亿美元）

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

分地区看，北美市场份额收缩，亚太区发展势头强劲。北美一直是 UA 的主力市场，但是其营收占比由 2014 年的 90.7%大幅下降至 2017 年的 76.4%。而海外地区的占比不断提升，三年间，EMEA（Europe, the Middle East and Africa）、亚太区和拉丁美洲营收占比分别增长 5.1、6.4 和 1.5pct，2017 年达 9.4%、8.7%和3.6%。而依托 Endomondo 和 MyFitnessPal 健身平台的收入 2017 年占比达 1.8%。2017 年除北美市场营收下降外，其他地区均高速增长。受美国境内多家零售商破产倒闭的影响，北美营收 2017 年同比下降 5.1%。亚太地区增速最快，17 年增速达 61.4%。EMEA、拉丁美洲和健身也表现出良好的发展态势，增速分别为 42.2%，27.9%和 10.9%。

2014-2017 分地区营业收入（亿美元）

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

4、渠道批发为主，大力发展 DTC 渠道

UA 以批发为主要销售渠道，包括运动品连锁店、专业零售商、百货商店、体育部门、联赛和球队，2017 年贡献了收入的 61%。此外，UA 也通过位于四大销售区的网络品牌和工厂店以及线上进行销售，DTC（Direct To Consumer）直营销售收入在 2017 年占比 35%。海外直营渠道自 2013 年以来增速迅猛，其门店数量由 5 家增至 2017 年的 114 家。北美地区直营渠道以工厂店为主，四年间工厂店和品牌店数量分别增长 45 家和 13 家，2017 年达到 162 家和 19 家。工厂店使得 UA 可以在保持其他渠道价格的前提下，销售大部分过量、停产和过时的产品，在 UA 的库存管理中发挥了重要作用。同时消费者可以通过品牌店直接体验 UA 品牌，更广泛地接触其高性能产品。逐年增加的工厂店数量一方面反映出 UA 在销售和库存管理的问题，另一方面以折扣价出售的工厂店产品，在消费者获利的同时，也损害了公司的营业收入。授权经营和健身渠道均占营收的 2%。