我国核电乏燃料产生量与累积量近年来快速增长，乏燃料处理市场广阔

乏燃料指核电站烧剩的废料。目前核裂变堆的综合铀资源利用率都还不到1%，而根据世界能源组织估计，按目前反应堆对核燃料的消耗速度，铀在地球上的储量大约只够使用200年。同时，乏燃料后处理对放射性废物最小化具有重要意义。因此无论从安全性还是经济性角度考虑，反应堆产生的乏燃料都必须得到妥善的处理。

典型核燃料的组成部分

来源：CNKI

我国发展乏燃料后处理产业刻不容缓。核燃料处理主要有两种方法：一是通过简单的剪切和封装后运往合适的地点直接深埋；二是建立后处理厂，分离乏燃料中钚、铀等有用的元素进行再利用，降低其活性及放射性，将高放射性废物填埋。除去少数采用直接填埋乏燃料的国家外，世界上拥有后处理技术的国家主要有法国、英国、日本、俄罗斯、印度等。我国为贫铀国，国内铀资源大部分属于非常规铀，开采成本较高。根据景业智能招股说明书，近年来我国铀资源对外依存度常年维持在70%以上，2019年我国天然铀需求量为9834吨，产量为1885吨，产需缺口较大，因此走乏燃料闭环处理的道路符合我国国情。

我国天然铀产量需求量及在建运行核电站情况

来源：Wind，WNA，国际核新闻，景业智能招股说明书

我国作为核电大国，乏燃料产生量与累积量近年来快速上涨。根据能源杂志，2020年我国乏燃料产生量预计为1298吨，累计产生量预计为8718吨；根据景业智能招股说明书，到2030年，我国每年将产生乏燃料近2637吨，累积产生乏燃料约28285吨。

与不断增长的存量不匹配的是我国薄弱的乏燃料处理能力。我国于2010年建成第一座乏燃料后处理中间试验厂——中核四零四厂，该厂拥有一座容量为500吨的乏燃料贮存水池。目前我国已建成1300吨湿法离堆贮存能力，正在建设1200吨湿法离堆贮存能力和550吨干法屏蔽罐在堆贮存能力，乏燃料贮存能力不断提升。但是在乏燃料处理上面，我国目前乏燃料处理能力仅为50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/年，未形成规模化乏燃料后处理能力，离堆贮存能力也已基本饱和，无法满足未来乏燃料的处理需求。

我国乏燃料产生量和累积量估算

来源：能源杂志

乏燃料处理市场广阔 。根据景业智能招股说明书和《BP Energy Outlook: 2020edition》中的相关数据分析，中国核电的年均增速为5.4%至6.0%，按5.4%的增速对乏燃料产出做等比估算，谨慎预计2035年的乏燃料年产出约为2450吨。假设乏燃料的产量与乏燃料后处理厂建设完成后的处理能力达到平衡，则到2035年，对应年处理2450吨乏燃料能力，同时按照中法两国商谈中的800吨/年后处理厂的处理能力，假设一个后处理厂的处理能力为800吨/年，则估算我国需要建设3-4个后处理厂。中法合作的800吨/年后处理厂投资规模约为1500亿元，由此可推测2025年前我国乏燃料处理厂建设投资总规模将达到4500-6000亿元。而根据《上海发展核燃料循环后端产业的路径》，到2020年我国乏燃料累计存量将达到9000吨左右，当年乏燃料产量将达到约1100吨，按照国际上后处理费用800-1000美元/kg的标准，估计2020年我国乏燃料后处理市场空间总计为500-700亿元。