高分子材料在发达国家有近40年的发展时间，目前已成为防水市场的主流产品

从全世界范围内来看，高分子卷材并不是一个新事物，最早在上世纪 80 年代欧美及日本等发达国家就已经开始大规模量产，美国和日本主要使用的是以三元乙丙橡胶防水卷材为代表的合成橡胶类（EPDM）材料，而欧洲国家则偏爱树脂类（PVC）卷材。通过长期的实践应用，到目前为止在发达国家高分子卷材已经是主流的防水材料，其中美国防水市场中高分子卷材（包括 EPDM、PVC、TPO 等）占比达到 72%，日本市场中高分子卷材占比也达到 30%。

日本防水材料市场结构

资料来源：CNKI

美国防水材料市场结构

资料来源：CNKI

预铺反粘 高分子卷材发源于美国，引入中国已超过十年。高密度聚乙烯（HDPE）防水卷材以及预铺反粘施工技术则最早由美国格雷斯公司于上世纪 90 年代发明，1991 年美国昆西火险公司（Quincy Mutual Fire Insurance Co.）项目第一次使用此项技术并获得了成功。经过二十多年的工程实践后技术不断完善，2004 年格雷斯公司将该项技术引入中国，最开始主要应用于地铁及大型市政项目上，防水效果得到了业主的广泛好评。2009 年格雷斯开发出适用于中国的预铺防水卷材产品PV100 并大量投放中国市场，直至今日仍是国内认可度最好的高分子卷材产品之一。

格雷斯公司的 PV100 预铺高分子卷材

资料来源：公开资料

未来中国的高分子卷材普及程度有望逐步提升。中国从80年代开始生产高分子卷材，其中EPDM和PVC生产及应用量最大，根据《新型建筑材料》的研究，到1994年全国高分子材料的实际年产量为1000多万平米，到2010年产量达到6500万平米；到2019年中国的高分子卷材占比仅有12%，按照18.5亿平米的行业总产量计算，高分子卷材目前的产量为2.22亿平米。相比发达国家，中国高分子卷材普及率较低主要是由于1）防水工程质保期较短，高分子卷材的耐久性优势不明显；2）过去房价快速上涨过程中大家对防水质量的容忍程度较高；3）供应商对后期渗漏所承担的责任相对较小。未来在“房住不炒”政策下房价的进一步上涨受限，客户对防水质量的要求会越来越严格，同时随着质保期的延长、供应商承担的责任增加，性能更好的高分子卷材将获得更高的市场认可度。

龙头东方雨虹募资扩产高分子，发展潜力有望得到更多企业认可。根据东方雨虹 20 年 10 月发布的定增预案，本次募集的 80 亿资金除 30%用于补充流动资金外，剩余全部用于扩大各产品的产能，其中至少 6600 万将投向高分子材料。在本轮定增前，从绝对规模上看东方雨虹已经是国内第一大高分子材料供应商，通过再融资继续在该赛道上加码，反映出东方雨虹十分看好高分子材料未来的发展潜力，我们判断未来行业内其他公司不排除会跟随龙头的步伐加快布局高分子产能，从而带动高分子的认可度进一步提升。