2021-2022年国内PX（对二甲苯）迎来产能投放周期，对外依存度将持续下降

PX产能持续投放，自给率逐渐提升。PX装置较高的技术壁垒和生产工艺导致长期以来我国PX供给主要依赖从韩国、日本、文莱等国家进口，PX价格受国外定价影响大、产品溢价高。2019年之前随着PX表观消费量的增加，PX进口量逐年提升，2018年PX对外依存度一度高达61%。高价差叠加高进口替代空间，吸引工艺技术和资金能力兼备的企业开启国产PX产能投放进程，2019年民营大炼化PX项目建成投产，恒力石化打通PX全流程新增450万吨产能，率先打开国内PX产能扩张格局，海南炼化和福建福海创PX产能同步提升到160万吨，2019年PX产能同比增速59%，进口量迎来首次下降，我国PX供给格局开始朝向自给自足发展。随着国内PX对外依存度下降，PX价格逐渐回归正常市场定价，PX-石脑油价差持续回落，2021年春节前PX整体去库，PX与石脑油价差有一定修复。截止2021年4月2日PX价差提升至1463元/吨，但仍处在偏低水平。预计未来两年国内PX新增产能较多，PX对外依存度将大幅下降，同时在PX小幅去库、石油价格上涨的背景下，节后PX价格走势获得有力的成本支撑，PX估值乐观。

PX价格及PX-石脑油价差走势（元/吨）

资料来源：IFinD

2013-2020年PX供需格局

资料来源：百川

PX21-22年新增产能情况

资料来源：百川