环保排放政策日趋严格，我国非电脱硫市场需求前景广阔

脱硫脱硝行业主要是对下游行业的设备进行环保改造。煤电及非电领域环保要求不断提升，是脱硫脱硝行业的核心驱动力，如煤电改造从超低排放要求增强到超净排放，钢铁当前要求超低排放未来可能增强至“近零排放”等，随着环保政策日趋严格，每隔6-7年均存在升级重建的市场空间。此外，火电、钢铁、燃煤锅炉通常在建成3年后通常每年需要进行定期或不定期工程维护，年度工程维护支出约占原有工程投资的10%，支撑市场空间。

钢铁碳排责任重大，非电领域脱硫脱硝前景广阔。当前燃煤电站超低排放改造工作已接近尾声，2017年钢铁行业主要污染物排放量已超过电力行业，成为工业部门最大的污染物排放来源，目前我国钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%左右，推动钢铁行业的绿色低碳发展，对国家实现“碳达峰”和“碳中和”目标至关重要。根据国务院关于印发“十四五”节能减排综合工作方案，推进钢铁、水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造，到2025年底前，完成5.3亿吨产能超低排放改造，预计超低排放是未来6-7年钢铁行业重点推进的工作目标。此外，以当前的政策趋势来看，未来水泥、化工、玻璃、电解铝、陶瓷、碳素等领域需求将持续释放，烟气污染治理将持续深化、细化，我国非电领域脱硫脱硝前景广阔。

碳中和背景下国内新增火电装机放缓（单位：GW）

资料来源：中电联

我国黑色金属部门碳排放量及占比国内各部门总计（单位：亿吨CO2，%）

资料来源：CEADS

业务开展依赖集团背景，煤电项目优势可继承至非电领域。在火电脱硝建设行业中，市场参与者主要有三类：五大电力集团下属环保公司、大型锅炉企业、民营环保企业，前两类具有很强的市场竞争力。五大电力集团下属环保公司可比较容易地拿到集团内部脱硝项目，这类企业有国电龙源、大唐环境等。大型锅炉企业在锅炉行业中占据较大市场份额，因此在锅炉低氮燃烧改造方面具有先天优势，这类企业有东方锅炉、哈尔滨锅炉。由于钢铁、焦化行业超低排放治理重点依然是火电厂改造时期的“二氧化硫、氮氧化物和粉尘”，有利于原火电超低排放改造参与企业，竞争格局同火电类似。

烟气治理行业壁垒有所提升，行业利润率有所改善。我国的烟气治理市场由电厂背景公司及独立公司两类参与者，公司的设计院属于后者。由于行业进入门槛竞争激烈，利润率承压，近年来一些技术水平低的企业开始退出烟气治理市场，竞争格局有所改善，此外行业利润水平受技术水平提升（非电领域烟气技术要求高）、业主认识变化影响（开始注重环保工程质量），行业整体毛利率有所改善。

能源管理市场发展平稳，行业利润率总体保持稳定。鉴于能源管理工程主要依托于大型火电、冶金、化工等行业的能源管理需求，该需求市场由集团背景公司及独立公司两类主要市场参与者参与经营。集团背景公司指控股股东是大型火电、冶金、化工集团的公司，通常集团背景公司的能源管理项目大多来自其相关联集团，整体毛利率不高。独立公司指并无被任何集团控制的私营能源管理公司，通过不断的技术创新的方式，保持竞争力，其整体毛利率稍高。

2017-2021年脱硫脱硝行业毛利率（单位：%）

资料来源：wind

注：菲达环保对应业务是销售脱硫脱硝设备，其余是工程服务项目