5G进程受阻信使得通信PCB短期承压，但中长期需求确定性明确

发布时间：2021-07-20　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 680　

——5G作为下一代基础通信技术，是决定未来信息发展的基石，全球自2019年拉开5G基础建设的序幕，但这一进程却受到了极大的挑战，其中主要包括两个原因，即：1）中美贸易摩擦导致通信设备商发展受阻，从而使得5G设备供给受到了一定的限制，最终延缓了建设进度；2）新冠疫情冲击全球经济，一方面使得海内外基建资本开支收紧，特别是海外运营商显著放慢了建设脚步，另一方面整体需求减弱将会使得5G相关应用场景的需求延缓爆发，最终抑制了5G建设动力。

5G进程受阻信使得通信PCB承压。按照“基站建设量*单站PCB价值量=基站PCB市场空间”的公式进行计算，并对关键变量进行假设分析：

1）基站建设量增长0%~31%。由于疫情影响，海外5G建设基本停滞，中国大陆5G建设量占据了全球建设量的大头，因此我们可以从国内运营商建设规划来观测5G建设情况。根据国内运营商的公告可知，2021年同比去年5G基站建设量增幅范围为0%~31%，可见运营商资本开支相对较为谨慎；

大陆运营商5G基站建设量（单位：万站）

来源：公司公告

2） PCB 单站价值量下滑。PCB 单站价值量的变化主要取决于两个方面，其一取决于基站频段（高频段所需 PCB 价值量更高），其二取决于基站设计（设计方案成熟化有利于降本，即 cost down）。基于这两方面，观察到今年5G 基站单站价值量将大幅下滑，原因在于：首先，2021年预计建设的64~84 万站中有 20~40 万站是在 700M 频段进行建设，频段降低会使得单站 PCB 价值量下降，根据估算，中性估计 700M 基站单站所用 PCB 价值量相对高频段会下降 50%；其次，经过两年的方案成熟化设计，高频段的5G 基站所用 PCB 方案也得到了简化，价值量预计会下降20%~30%。因此综合来讲今年 5G 基站单站 PCB价值量将会显著下降。

基于上述两点，中性假设今年 5G 基站建设量为 74 万站（其中 44 万站为高频段，30 万站为 700M 低频段），按照单站 PCB 价值量高频段下滑 20%、低频段下滑 50%进行计算，则可知今年 5G 基站用 PCB 市场将同比下滑 22%，由此可见通信 PCB短期仍然压力较大。

大陆运营商5G基站用PCB市场空间同比变化

来源：公司公告

环比需求有望改善，下半年压力或释放。虽然今年整体来看通信领域需求压力较大，但从节奏上来看，下半年或出现基本面拐点，原因在于上半年5G基站建设量较低（可从通信PCB主流厂商21Q1业绩情况看出），今年大部分基站建设量将集中在下半年释放，因此对于通信PCB厂商来说，21年上半年将是业绩压力最大的时期，下半年有望出现基本面改善。

通信PCB主流厂商2021年第一季度营收增幅

来源：公司公告

——中长期需求确定性仍持续

虽然国际关系和疫情的负面影响使得通信领域需求短期承压，但是认为中长期该领域仍然是PCB关键的发展领域：

1）5G基站建设确定性仍持续。虽然5G基站建设受到了多个因素的负面影响，但作为未来信息发展的基础支撑，5G基站建设需求不会消失。根据《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，目标至2023年全国每一万人平均拥有18个5G基站数量，按2020年底中国大陆人口达到14亿来计算，至2023年5G基站建设数量将达到252万站，按2021年预计新建74万站来计算，2022~2023年将仍然需要建设104万站，因此可以看到5G基站建设确定性仍在。

5G应用“扬帆”行动计划目标（2021-2023年）

来源：《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》

2）海外疫情恢复推动新一轮建设潮。海外因为受到疫情更广泛而严重的影响，所以5G建设几乎处于停建状态，那么随着疫情得到控制（疫苗接种率上升等）、全球经济恢复后，海外5G将拉动一波基建补建潮，从而再次推升5G建设高景气周期。根据CPCA，至2025年全球无线网络PCB市场规模将达到37亿美元，未来五年增速将达到6.8%，可见通信基站PCB仍然有良好的前景。

全球无线通信网络用PCB市场预测

来源：CPCA

3）有线网络建设跟进支撑行业空间。5G基站属于运营商通信系统的接入网（可称为无线网络端），而整个通信系统还包括承载网和核心网部分（可统称为有线网络端），这两个部分所用通信设备数量与接入数据量呈现相关性，因此无线网络端的基站数量增多也会加大有线网络设备的建设量，最终也会加大对PCB的需求。从4G时代的基站和核心网的建设和集采情况可以看到，基站数量的增加通常会带来有线网络端的建设，从而支撑整个通信需求空间。根据CPCA披露数据，可以看到从PCB产值来看，2020年有线通信用PCB产值规模达到近50亿美元，体量是有线通信的1.8倍，预计至2025年有线通信用PCB的产值将达到66亿美元，未来五年将保持5.7%的高速增长，可见有线网络建设将成为通信PCB未来强有力的支撑。