航新科技：航空维修及机载设备研制龙头
——公司发展经历：从机载设备维护到机载设备研制、维修龙头
航空维修领域24 年老兵，专业化产业化布局初步显现。航新科技创立于1994 年，由航空电子维修方面资深专家卜范胜先生等人在哈尔滨成立，从事机载设备维护。1997 年，航新南下广州，成立广州航新电子有限公司，随即承担了客户主力直升机维护保障的重任。2003 年，航新进军机械部附件维修领域，成立上海航新，实现了从电子向机械等全面航空维修领域的扩张。2005 年，以通航机载设备维修及保障业务为主的哈尔滨航卫和以机载设备、ATE 检测设备研制及系统集成为主的广州航卫相继成立，标志着航新主营业务完成了专业化战略布局和产业化经营。2009 年，广州航卫有限公司整体变更为广州航新科技股份有限公司。2015 年4 月，航新科技成功在创业板上市。
航新科技发展历程
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
航新科技共有 10 家子公司。自设立以来，为发挥协同效应、提高经济规模，航新科技及其前身广州航卫先后收购了哈尔滨航卫100%的股权、航新电子100%的股权、上海航新100%的股权、天津航新100%的股权，并新设了北京航新、香港航新、天津航新等公司，注销了西安航卫、广州航讯、北京航讯等3 家子公司，另新设珠海航新从事股权投资、创业投资等业务。10 家子公司之间分工明确，协调统一，实现了战略布局专业化和经营产业化。
——主营业务：机载设备研制+维修，逐步布局航空维修全产业链
机载设备研制及保障、机载设备维修服务为公司主业。其中机载设备研制及保障主要包括机载设备研制、检测设备研制等。机载设备维修服务主要包括机载电子设备维修和机械设备维修。
民用航空维修转暖+新型机载设备需求提升，公司业绩有望重回增长轨道。公司2011-2014 年营业收入保持稳步增长。2015年来由于新飞机大量引入，加之退出运营的老飞机数量较多，整体机龄呈现年轻化，导致民航维修市场在2015-2016 年增长缓慢甚至萎缩。受此影响，公司业绩出现下滑。2012-2015年为民航购机高峰，按五年商保计算，此期间内购入的大量新机将分别在 2017-2020 逐步进入维修期，从而国内民航维修市场触底后有望再进入高速发展期。同时，2013 年以来，公司设备研制及保障的业务量稳步增长，助力公司业绩反弹。
毛利率水平较高，盈利能力保持稳定。近五年，公司毛利率水平保持在40%以上，毛利水平较高。按2016年年报，公司机载设备维修毛利率在43%，设备研制及保障业务毛利率在41%左右。近五年来公司净利率在14%~18%之间，整体盈利能力保持稳定。
航新科技近 16年各业务占比
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
新设收购并举，全面布局航空维修产业链。2017 年，公司设立新设天弘航空、新龙工程两家子公司，进军飞机拆解、航材贸易领域。2018 年1 月，航新科技发布公告，收购爱沙尼亚Magnetic 飞机维修公司（简称MMRO）100%股份。Magnetic MRO 是经 EASA （欧洲）和 FAA（美国）认证的综合 MRO 服务提供商，拥有二十年行业经验和全球影响力。本次并购后，公司将快速切入欧洲飞机基地维修、航材贸易等相关细分领域，完成航空维修全产业链布局。
