卡倍亿：深耕汽车线缆，产品矩阵完善，2021年以来公司营收快速增长

卡倍亿公司深耕汽车线缆，产品矩阵完善。公司始创于1986年8月，具有30多年汽车线缆研发、生产、服务的经验。（1）按照应用范围，公司产品可以分为普通线缆、新能源线缆、数据线缆。①普通线缆成本较低且加工工艺相对简单，广泛应用于各类汽车上。②新能源线缆主要用于电能传输，包括硅胶高压线、充电线缆、高压屏蔽线、XLPO高压线、PVC高压线、铝导线等产品。新能源线缆具备耐高压、耐高温、耐老化、抗断裂等特点，还需要很强的电磁屏蔽性能，其制作工艺复杂。新能源线缆产品的质量和可靠性，直接影响新能源汽车的性能和安全。③数据线缆用于数据传输，随着汽车智能化的普及，数据线缆产品的应用将越来越广泛，可应用于显示器、摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、以太网传输等。（2）按照制作工艺，公司产品可以分为单芯线、同轴线、对绞线、屏蔽线、铝线缆等。

公司汽车线缆产品矩阵完善

资料来源：公司资料

2021-2022年公司新能源线缆营收占比有所提升，新能源线缆单价和毛利率显著高于普通线缆。2022年公司普通线/新能源线/数据线/其他业务占总营收比例分别为85.0%/11.2%/0.2%/3.6%，同比-0.6/+1.8/-0.1/-1.1pcts。由于新能源高压线缆直径较大耗材更多、制造工艺复杂、产品技术含量高，其单价和毛利率较普通线缆显著提升，2022年公司普通线/新能源线毛利率分别为11.3%/20.7%，同比+1.2/+4.4pcts。2022年公司新能源汽车线缆/传统汽车线缆销量分别为23/497万千米，同比+55%/+22%。2022年公司新能源汽车线缆/传统汽车线缆单价分别为1420/526元/千米。

2022年公司新能源线缆营收占比为11.2%

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2021-2022年公司新能源线缆营收占比有所提升

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公司客户资源丰富，已进入到特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、宝马、戴姆勒-奔驰等众多优质客户供应体系。据公司2022年年报，公司已进入大众、通用、福特、宝马、戴姆勒-奔驰、本田、丰田、日产、菲亚特-克莱斯勒、沃尔沃、路虎、上汽集团、广汽集团、吉利控股、东风、长城、奇瑞、特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、合众汽车等主流整车厂供应链体系。公司直接客户包括安波福、矢崎、李尔、德科斯米尔、金亭、住电、古河、弗迪科技、弗迪动力、天海、三贤、沪光股份、科世科等汽车线束厂商。

2020-2022年公司前五大客户占比有所下降。2021年公司前五大客户安波福/德科斯米尔/矢崎/李尔/古河营收占比分别为25%/22%/19%/7%/4%。2022年公司前五大客户销售收入占比为66%，同比下降10pcts。据公司接待投资者调研活动的公告，2022年国内的线束生产商在公司的营收占比有较大的提升。

2020-2022年公司前五大客户占比有所下降

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2020-2022年公司营收和归母净利润快速增长。2018-2020年汽车行业景气度低迷，车企销量下滑，公司汽车线缆产能利用率有所下滑，导致业绩有所下降。2020-2022年公司营收由12.6亿元增长至29.5亿元，归母净利润由0.5亿元增长至1.4亿元，主要是由于下游汽车市场景气度回升、高附加值及高毛利率的新能源线缆放量。

公司原材料占营业成本比例较高，2021H1为94%，其中主要原材料铜占营业成本比例为88%。公司产品采取“材料成本+加工费”的原则定价，铜材的价格波动会直接影响公司产品的价格和成本。

2020-2022年公司营收快速增长

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2020-2022年公司归母净利润快速增长

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