日辰股份：主营酱汁类、粉体类调味料，公司产品毛利率稳步增长

日辰股份公司主营酱汁类调味料、粉体类调味料与食品添加剂，前两者贡献绝大部分收入。2022 年公司酱汁类调味料与粉体类调味粉分别占营业收入比74.50%/24.13%。酱汁类调味料与粉体类调味料既包括面向食品加工企业、餐饮企业的定制化产品，又包括面向餐饮企业和家庭烹饪的标准化产品。其中定制化产品占大部分，公司向该两类企业供应腌制酱、涂抹酱、炒制酱、裹粉裹浆、腌制类调味粉、复合汤粉等，应用于腌制类产品、烧烤类产品油炸类、煮制类和烘焙类等产品。此外，公司也推出“味之物语”系列加码 C 端市场，将随 C 端消费者培育而不断放量。

日辰股份产品矩阵

来源：公司资料

公司疫情前营收增长速度较快，酱汁类调味料量价齐升，三类产品毛利率稳步增长。公司营业收入 2014-2019 年 CAGR 达 18.43%，增长幅度较快。公司营收主要由酱汁类调味料与粉体类调味料驱动，其中酱汁类调味料营收占比在 2014 年至 2022 年期间从 55.68%上升至 74.50%。疫情前公司在扩大营收的同时稳步提升毛利率，2019年公司整体/酱汁类毛利率分别为 50.24%/50.66%，5 年增长 4.08/3.32pct，酱汁类调味料实现量价齐升。2020年新冠疫情爆发，公司的食品加工与餐饮客户受波及较大，营收与毛利率因此受到负面冲击，预计疫情放开后公司将恢复之前的营收增长与毛利水平。

公司营业收入与归母净利润稳步增长

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公司酱汁类产品增速快、占比持续提升

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公司深耕华东市场，销售渠道以直营为主。2022年公司在华东/华北/东北/华中/华南的销售占比分别为70.10%/17.82%/4.80%/2.80%/3.41%，华东与华北区域合计占比高达86.8%。就销售渠道而言，公司以直营为主。2022公司直营渠道占比为92.12%，直营渠道中餐饮渠道/食品加工/品牌定制/直营电商/直营商超占比分别为38.03%/39.83%/17.26%/0.28%/0.62%，餐饮与食品加工渠道合计占总收入77.86%，即餐饮与食品加工渠道为公司最重要的两类客户。

公司在华东和华北的销售占比达到88%

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公司渠道直销占92%

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公司凭借其在复合调味料领域的专注与深耕，已成功从单一市场扩展至面向多元客户群，成为行业内的综合调味品解决方案领导者。公司作为国内顶尖复合调味料解决方案供应商之一，自创立以来，始终致力于复合调味品的研发、制造与销售。公司早期主要为食品加工企业提供酱汁、裹粉、裹浆等复合调味料，辅助其生产出口日本的鸡肉调理食品。公司紧抓行业发展机遇，已从仅服务禽肉加工企业升级成为食品加工、餐饮及零售终端市场提供专业复合调味料解决方案的供应商，其主营业务的演变可以分为三个阶段：

（1）第一阶段（2001-2007）：起步和发展阶段——面向对日出口的鸡肉调理品加工企业：公司于2001年成立，早期主要服务于食品加工业中对日出口鸡肉调理品的企业，为其提供鸡肉碳烤类或油炸类产品所用的酱汁类调味料、粉体类调味料。依靠对日出口鸡肉调理品市场的迅猛发展，公司实现了快速成长与发展。2006年，公司投资建成了行业内技术和设备水平领先的现代化工厂，用于生产液体复合调味料、粉体复合调味料及抽提类天然调味料，同时建成了行业中领先的食品安全检测中心。

（2）第二阶段（2008-2012）：转型调整阶段——坚守创新，调整产品结构：2008年，受日本“毒饺子事件”食品安全事故的冲击、世界金融危机的爆发和人民币持续升值的不利影响，我国加工食品对日出口大幅下降。鉴于此，出口型食品加工业进入了深度的调整，公司也随之进入了调整阶段。公司利用长期服务日本市场的研发优势和产品品质优势，创建自有品牌“味之物语”，逐步将公司未来战略发展重点转向国内。

（3）第三阶段（2013-至今）：恢复及全面发展阶段——业务类型多元化发展2012年以来，日本出口市场的逐渐恢复发展，公司保持了境外市场份额优势。同时，随着国内连锁餐饮业的快速发展，公司大力拓展国内市场，为国内食品加工企业、餐饮连锁企业提供个性化的调味料定制服务。开拓了味千拉面、鱼酷等知名连锁餐饮品牌。同时，标准化产品也进入了零售终端及流通批发市场销售。

公司实际控制人为张华君，其通过控股青岛博亚与晨星投资直接控股日辰股份，总计控股比例达 57.08%，所持比例较高。员工通过持股平台晨星投资拥有公司 3.34%的股份。公司采用合理的员工持股计划，使得员工能够分享公司成长的红利，同时也能够将员工的个人努力转化为公司的合力，为公司发展做出贡献。这种股权集中和员工持股的模式有助于公司提升团队凝聚力和员工积极性，从而更好地实现公司的长期发展目标。

日辰股份股权结构

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