唯特偶：微电子焊接材料行业龙头，锡膏国内市占率居首，业绩稳步增长

唯特偶主要从事微电子焊接材料的研发、生产及销售业务，公司是国家第一批重点高新技术企业，主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料，公司产品作为电子材料领域的重要基础材料之一，主要应用于PCBA制程、精密结构件连接、半导体封装等产业环节的电子器件的组装与互联，并最终广泛应用于通信、消费电子、智能家电、光伏、汽车电子、LED、医疗器械、安防等行业。

公司深耕微电子焊接领域二十余载。公司业务发展主要经历四个阶段：1）初创阶段（1998年-2003年）：公司推出溶剂型助焊剂、免清洗无铅焊料助焊剂和清洗剂等产品，主要面向家用电器、计算机等应用市场；2）技术积累阶段（2004年-2008年）：公司于2005年引进锡膏配方研发团队，次年成功研发出T3/T4粉锡膏产品并实现量产，之后先后实现了无卤素低残留锡膏、焊锡丝、焊锡条、水基助焊剂和清洗剂等众多新产品的开发及产业化，下游进一步延伸到通信、消费电子等领域；3）技术提升阶段（2009年-2013年）：公司不断提升技术实力，先后推出T5超细间距专用锡膏、免冷藏焊锡膏、少空洞无铅免洗锡膏、高可靠性（抗震动、抗腐蚀）助焊剂、光伏助焊剂、水基清洗剂等产品，其中公司成功研发出高拉力低固含光伏助焊剂产品，促使公司成功进入光伏领域；4）市场领先阶段（2014年至今）：公司先后推出T6/T7粉固晶锡膏、低温锡膏、喷射专用锡膏、小间距超细粉锡膏、机器人自动焊锡丝、无卤助焊剂等高性能产品，下游应用领域也扩大到LED、工业控制、汽车电子、安防等行业。

公司发展历程

来源：公司资料

凭借领先的生产技术、强大的研发创新实力及扎实的产业化能力，公司已在多个领域内打破国外长期技术垄断的局面，各类产品的技术、品质、产能和服务逐步跻身世界前列。自设立二十多年来，公司深耕微电子焊接材料领域，依靠齐全的产品系列、可靠的产品质量、完备的生产工艺、完善的销售服务体系，公司与国内外众多客户建立了长期稳定的合作关系，积累了良好的市场声誉。公司在锡膏和助焊剂两个细分领域行业地位突出，2019 年~2021 年，公司锡膏产品产销量/出货量排名国内第一，助焊剂产品产销量/出货量排名国内第二。

公司实际控制人为廖高兵和陈运华夫妇，截至 2023 年一季报，两者控股比例分别为 32.54%和 18.29%。公司共有苏州唯特偶、维佳化工和唯特偶焊锡 3 家控股子公司。

公司股权结构（截至2023年一季报）

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公司产品应用领域广泛，主要客户包括冠捷科技、中兴通讯、富士康、奥海科技、海尔智家、格力电器、联想集团、TCL、比亚迪、强力巨彩、艾比森、天合光能、晶科科技、TP-LINK（普联技术）、立讯精密、公牛集团、海康威视、华为、大疆创新等国内知名企业，同时公司还通过富士康、捷普电子等大型 EMS 厂商服务惠普、戴尔、亚马逊、惠而浦等国外知名终端品牌客户。

公司主要下游客户

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公司业绩稳步增长。近年来公司紧抓行业风口，积极把握进口替代的发展机遇，实现公司业绩持续稳步增长。2018 年公司营业收入 4.67 亿元，2022 年增长至 10.45 亿元，年均复合增长率 22%；2018 年公司归母净利润 0.41 亿元，2022 年增加至 0.83 亿元，年均复合增长率 19%。

公司营收及结构变化（亿元）

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公司归母净利润情况（亿元）

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微电子焊接材料为公司营收支柱，其中锡膏为核心业务。公司主营业务包括微电子焊接材料和辅助焊接材料及其他两大板块，其中微电子焊接材料营收占比较高，自2018年以来营收占比均超过80%，2022年营收占比达到86%。从细分业务来看，微电子焊接材料包括锡膏、焊锡条和焊锡丝三种产品，辅助焊接材料及其他包括助焊剂和清洗剂两种产品。其中锡膏营收占比最高，2018-2021年营收占主营业务营收比重均超过40%，为公司核心业务。2018年公司锡膏营收2.17亿元，2021年增长至3.48元，CAGR为17%。

锡膏业务为公司主要毛利来源。2018年公司毛利1.32亿元，2022年增长至1.88亿元，年均复合增长率9%。从毛利结构来看，2018年微电子焊接材料毛利0.86亿元，2022年增长至1.11亿元，年均复合增长率7%，2022年毛利占比59%；2018年辅助焊接材料毛利0.42亿元，2022年增长至0.61亿元，年均复合增长率10%，2022年毛利占比32%。从细分业务来看，锡膏业务为公司主要毛利来源，毛利占比近四成，2018年公司锡膏毛利0.64亿元，2021年增长至0.72亿元，CAGR为4%。

原材料价格上涨，公司毛利率及净利率承压。公司生产所需原材料主要为锡锭、锡合金粉等（成本占比近八成），2020 年以来锡锭等原材料采购价格大幅上涨，公司毛利率/净利率承压，近两年下降明显。分业务来看，公司核心业务锡膏产品受原材料价格波动影响较大，由于锡膏产品与下游客户采取的是“协商定价”的定价方式，产品价格的变动向下游客户的传导时间和程度相比原材料价格的传导存在一定的滞后性，因此锡膏产品毛利率下降明显并拉动微电子焊接材料业务毛利率呈现下降趋势。

公司毛利率和净利率情况

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分业务毛利率情况

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