丰元股份：草酸业务起家，公司积极转型锂电正极材料（磷酸铁锂）

草酸业务起家，锂电正极材料业务发展迅速。丰元股份公司前身丰元化工成立于2000年8月，主要从事草酸类产品的生产和销售，多年深耕逐渐成长为国内草酸行业龙头企业。2016年7月公司在深交所上市，同年11月成立丰元锂能，进军锂电正极材料领域。2017-2019年公司陆续规划实施年产1万吨磷酸铁锂正极材料、年产5000吨三元正极材料项目、年产1万吨高镍三元正极材料项目。2020年12月，公司和中科院青能所合作成立中科丰元研究院，开展高性能锂电正极材料的研发与产业化。2021年开始，公司锂电正极材料产品陆续进入比亚迪、鹏辉能源等客户供应链，此后公司加快新产能布局，锂电正极材料业务高速发展。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司现已形成锂电池正极材料为主，草酸业务为辅的业务模式。公司现有正极材料产品包括磷酸铁锂和三元两大主流系列，涵盖多种产品型号，下游应用领域丰富。其中磷酸铁锂产品主要用于储能锂电池和动力锂电池等领域，三元材料主要应用于动力锂电池和数码领域（含电动工具）锂电池等领域。公司草酸业务系列产品主要包括工业草酸、精制草酸、草酸衍生品等，主要应用于制药、稀土、精细化工等行业。

公司主要产品

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公司股权结构较为稳定，截至2023年3月31日，公司前五大股东分别为赵光辉、安徽金通新能源汽车二期基金、UBSAG、招商证券、瑞华投资，董事长赵光辉是公司实际控制人，持股比例为30.21%。公司目前主要子公司包括主营锂电正极材料的丰元锂能、主营草酸及相关产品的丰元精细和丰元贸易、负责新材料研发的中科汇能以及主营住宿餐饮的枣庄盈园。

公司股权结构（截至 2023 年 3 月 31 日）

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下游锂电正极材料需求旺盛叠加产能释放，公司业绩显著增长。2020年，受到疫情以及磷酸铁锂正极材料行业需求下行影响，公司营收3.57亿元，同比-22.0%，归母净利润为-0.29亿元，由盈转亏，主要系计提资产及信用减值损失合计约0.31亿元。2021年以来，随着磷酸铁锂行业需求持续回暖并高速增长，叠加公司新建产能开始释放，公司正极材料产销量同比大幅增长，带来整体盈利能力显著提升。2021/2022年公司实现营收分别为8.03/17.36亿元，同比+125%/+116%，归母净利润为0.53/1.51亿元，同比扭亏/+184%。

2023年Q1受碳酸锂价格快速下跌影响，下游客户去库存行为显著，对正极材料采购需求放缓，导致Q1开工率不足，同时公司计提约1.6亿元资产减值，导致Q1归母净利润为-1.33亿元。预计，随着碳酸锂价格企稳，下游需求逐渐恢复，公司盈利有望逐季修复。

公司营业收入（亿元）及同比（%）

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公司归母净利润（亿元）及同比（%）

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锂电正极材料为公司目前核心业务，2022年营收占比达86%。目前，锂电池正极材料为公司的核心业务，2021/2022年实现营收分别为5.52/14.96亿元，同比+319%/+171%，营收占比分别为69%/86%。随着公司锂电正极材料营收规模的大幅增长，公司传统草酸类业务营收占比有所下降，2021/2022公司草酸类业务实现营收分别为2.42/2.39亿元，营收占比分别为30%/14%。

公司分业务营业收入（亿元）

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公司毛利率水平2020年触底后显著回升。2018-2020 年，公司草酸类产品受原材料价格波动影响，毛利率出现一定程度的下降；2020 年以后，伴随行业需求向好，公司锂电正极材料业务逐渐放量，带来营收结构改变，同时草酸类业务毛利率有所回升，带动公司整体毛利率水平显著回升。2022 年公司整体毛利率水平为 25.12%，其中，锂电正极材料和草酸类产品的毛利率分别为 18.87%/14.79%。2023 年 Q1 公司毛利率出现较大下滑，主要系前期高价碳酸锂库存导致材料成本上升，叠加开工率不足带来折旧摊销等增加所致。

公司毛利率（%）和归母净利率（%）

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公司分业务/产品毛利率（%）

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