伯特利：线控制动领域国产替代龙头，2022年营收、利润快速增长

发布时间：2023-08-07　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 569　

伯特利为线控制动领域国产替代龙头，以汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售，近年拓展了底盘轻量化、 ADAS等业务。公司制动类业务主要产品分机械制动产品和智能电控制动产品两大类，机械制动产品主要产品为制动钳、制动盘等，智能电控制动产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）等。为顺应整车电动化智能化发展趋势，公司积极开拓制动业务意外新业务，于近年成功开发了底盘轻量化、电动尾门以及基于前视摄像系统的ADAS业务，正式进军整车轻量化、智能化领域。

伯特利当前主要业务及产品

资料来源：公司资料

公司前身为奇瑞的零部件子公司，以制动业务为核心拓展稳健的客户结构。公司盘式制动器主要客户为长安、奇瑞、吉利、北京汽车等。轻量化制动零部件主要客户为上汽通用、通用汽车、沃尔沃、福特汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、江铃汽车等。真空助力器主要客户为奇瑞、凯翼、比亚迪、宇通客车、云度新能源等。电子EPB主要客户为吉利、北汽、广汽、江淮、奇瑞等。液压ABS/ESC主要客户为北汽新能源、北汽银翔、宇通客车、奇瑞、江淮、比亚迪、厦门金龙等。气压ABS主要客户为集瑞联合重工、成都大运汽车集团、陕西通家汽车等。截至2022年10月，奇瑞汽车持股16.25%，为公司重要股东之一。2022年公司前五大客户为奇瑞、通用、吉利、长安、广汽，贡献营收占比42.23%，客户结构稳定。

——公司深耕汽车制动领域近20年，盘式制动器、液压ABS、EPB、ESC、one-box线控制动等一系列产品先后量产。2005年公司开始量产盘式和鼓式制动器。此后公司经过研发与调试，逐渐量产盘带鼓制动器、综合驻车制动器、真空助力器、电子驻车制动系统、液压ESC、双控EPB、一体式线控制动等产品。其中铝制转向节产品于2013年量产，公司正式进军整车轻量化领域；one-box线控制动产品及ADAS产品分别于2020年、2021年量产，公司正式进军整车智能化领域。

2015年公司电控制动业务营收仅为0.17亿元，占公司总营收比例为1.16%，2022年公司电控制动业务达到23.74亿元，占公司营收比例为55.38%。公司收入增长稳健，2015年公司营收为14.65亿元，2022年营收达到55.38亿元，CARG达到24.81%。

公司各业务历年营收（亿元）及增速

资料来源：公司资料

公司各业务历年营收占比

资料来源：公司资料

毛利率整体偏低，后续有望改善。轻量化业务毛利率显著高于公司其他业务毛利率，2015年至2019年毛利率分别为32%、36%、31%、31%、38%，2020年至2022年轻量化及盘式制动合并为机械制动产品，毛利率分别为25%、22%、22%。另外公司电控制动类产品毛利率较高，2020年至2022年毛利率分别为23.45%、24.43%、20.03%。公司整体毛利率稳重有升，2013年公司毛利率仅为19%，2021年公司毛利率为24%，8年增长7个百分点，2022年由于EPS、线控制动等产品毛利率尚处低位叠加快速放量，公司毛利率略有降低。后续有望得益于规模效应、技术升级、原材料成本等因素持续改善。

归母净利润快速增长。公司收入成立以来实现稳健增长，2015年公司营收为14.65亿元，2022年营收达到55.38亿元，CARG达到24.81%。另一方面公司毛利率从2013年的18.83%显著提升至2021年的24.19%，2022年毛利率略下降至22.44%，由于疫情、芯片涨价、产能利用率等因素处于阶段高位。公司净利润实现较快增长，2013年公司归母净利润仅为0.32亿元，2022年归母净利润达到6.99亿元，2013年至2022年归母净利润CARG达到47.03%。