千味央厨：专注速冻米面制品，公司17-22年收入CAGR达到20.2%

千味央厨源自思念集团，于2012年在河南郑州成立，致力于为服务酒店、宴席、团餐等消费场景的餐饮企业提供速冻面米制品研发、生产、销售的全方位解决方案。经过超10年的发展，公司凭借突出的研发能力和成熟的供应链管理能力，深度捆绑百胜中国、华莱士等知名连锁餐饮企业，开发出涵盖油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他的四大类产品，具体包括油条、芝麻球等超300个单品。

2022年，公司实现收入14.89亿元，同比增长16.88%，2017-2022年收入CAGR达到20.20%；2022年末实现归母净利润1.02亿元，同比增长15.20%，2017-2022年净利润CAGR达到16.96%。公司毛利率及净利率较稳定。毛利率在22%-25%的区间内波动，净利率6.5-8.5%左右。

千味央厨收入增长情况

资料来源：公司资料

千味央厨归母净利润增长情况

资料来源：公司资料

千味目前已经构建四大品类产品矩阵，以油炸食品为主，烘焙、蒸煮类占比逐年上升，同时也已开始开拓菜肴类及其他，2020年在售数量分别为95、56、166、51种，产品矩阵丰富。

油炸类产品是公司的主力产品，占比持续下降。2017-2022年公司油炸类业务收入的CAGR为14.73%，营收占比从2017年的59.4%略降至2022年的47.1%，销量复合增速11.54%，吨价复合增速2.86%。

定制品完全通过自产，仅少量低价通用品旺季缺产能通过委托加工生产。招股书中披露，2020年公司委外加工产品金额为4911.16万元，占营收比例5.20%。委托辽宁实维天生产3176吨产品，包括芝麻球、地瓜丸等，委托鹤壁鑫发生产3396吨，包括油条、卡通包等通用产品。

成功打造油条，蒸煎饺等大单品。公司首创工业化油条，专注于油条研究完善，目前油条类产品市占率超50%。蒸煎饺2023年销售1.8亿，同比增长96.83%。2023年打造四大核心单品，米糕，春卷，大包子，烧卖有望成为公司新的增长极。

公司各类产品营收占比情况

资料来源：公司资料

各类产品营收增长情况

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直营渠道占比35%左右，经销渠道占比65%。2017-2022年，经销/直营渠道收入复合增速分别为22.36%和16.53%。直营渠道中，百胜中国为第一大客户。2017-2019年占比75%左右，2020-2022年随着公司对其他直营客户的开发，百胜中国占比下降至46%。

千味央厨直营和经销渠道收入占比变化

资料来源：公司资料

百胜中国在直营中占比

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