海天精工：深耕数控机床领域，公司盈利水平领跑行业

宁波海天精工股份有限公司是高端数控机床龙头公司。公司致力于高端数控机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心和数控机床，专注于为客户提供专用、高精密度零件的金属加工设备服务，产品主要应用在航空航天、船舶、汽车、工程器械等高端领域。

公司成立于2002年4月10日，前身系宁波大港天新机械有限公司；2007年实现数控机床批量化、规模化生产；2009年10万平方恒温厂房的堰山制造基地完成建设并投入运营；2010年获评“国家重大技术装备企业”，并在2012年整体变更为股份有限公司；2015年推出多款龙门、卧式、定梁龙门加工中心产品，获得广泛好评，并获得该年度中国机床工具行业“30强”荣誉；2016年公司在上交所上市，至今已拥有共计50余万平方米的现代化恒温加工装配厂房。

公司发展历程

来源：公司资料

公司实际控制人为张静章、张剑鸣、张静来与钱耀恩，其中公司前两大股东宁波海天股份有限公司（持股 38.7%）、安信亚洲（香港）有限公司（持股 35.18%）同受实际控制人控制，此外，实际控制人之一的张剑鸣先生持有宁波市北仑海天天富投资有限公司的第一大股权并担任执行董事，公司整体股权结构较为集中。

公司旗下产品序列完整，能够满足不同需求。公司旗下产品包括龙门加工中心、卧式加工中心、立式加工中心以及数控机床四大品类。下游应用场景广阔，包括汽车、工程机械、航空航天、船舶制造、模具等领域。

龙门加工中心：公司产品涵盖龙门立式加工中心、动梁龙门五面体加工中心、定梁龙门加工中心以及动柱龙门五面体加工中心四个类别，有GLU、GLUⅡ(e)、GRUⅡ、GNU、GRUE、GKUE、GNUM、GKUM、GKUME、KMU九个系列，能够应用于模具、航空、航天、轨道交通、汽车、家用电器、医疗、船舶、冶金、化工、电力能源、矿山机械、塑料机械、工程机械等领域。

卧式加工中心：公司产品涵盖H与HUP两个系列，含63H/80H/100H/125H/D；HUP80/100/125/160/D十六个产品，能够应用于泛应用于汽车、轨道交通、航空航天、阀门、矿山机械、纺织机械、塑料机械、船舶、电力等重点领域。

立式加工中心：公司涵盖VMC一个系列，含VMC760II、850II、1000II、1200II、1300II，GU5II、GUe5II、GU6II、GUe6II9个产品，能够广泛应用于适用于工程机械、汽车零部件、模具、塑料机械等领域。

数控机床：公司的数控机床包括TC一个系列，含HTC150II、HTC200II、HTC300II、TC25II、TC30II、TC35A、TC40A，共15个产品，能够应用于于汽车零部件和通用行业。

公司旗下各类机床产销率稳定，单价总体呈上升趋势。分产品来看，数控龙门机床22年实现营收18.17亿，平均单价为153.01万/台，22年产销率为86.33%；数控立式加工中心22年实现营收8.36亿，平均单价为27.65万/台，22年产销率为100.40%；数控卧式加工中心22年实现营收为3.32亿，平均单价为158.13万/台，22年产销率为93.75%，其他机床22年实现营收1.39亿，22年平均单价为34.58万/台，产销量为85.20%。其中，公司主力产品数控龙门机床平均售价从2018年的138.53万/台上升到153.01万/台，数控卧式加工中心平均单价从2018年的147.97万/台上升到2022年的158.13万/台，而较低端的数控立式机床虽然平均单价从2018年的31.65万/台下降到27.65万/台，但销售量却从18年的531台上升到22年的3025台。

18-22机床产销率变化

来源：公司资料

18-22机床单价变化（万元/台）

来源：公司资料

公司盈利实现高增长。2018-2022 年，公司营收和归母净利润CAGR 分别达到 25.71%、50.33%，业绩表现较为优异；其中公司 2019 年盈利能力下降主要系外部环境影响市场需求，继而导致固定资产投资放缓以及当年机械行业成本上升、利润下行所致，后续营收与归母净利润持续实现增长，其中 2021 年高增系因为下游汽车、电力以及工程机械等行业的快速发展与需求刺激；今年一季度继续保持较快增长，营收和归母净利润同比分别+11.01%、+22.84%。

2018-2023Q1公司营收情况（亿元，%）

来源：公司资料

2018-2023Q1公司归母净利润情况（亿元，%）

来源：公司资料

同行业对比，海天精工在较大规模的基础上，成长性也优于其他竞争对手。与行业内竞争对手对比，截至 2021 年，海天精工的两项数据均处于领先地位。海天精工3 年营收CAGR 达 39.71%，归母净利润 3 年 CAGR 达 89.33%。营收 CAGR 在竞争对手中排名第一，归母净利润 CAGR 仅次于创世纪。因此，分析认为海天精工在较大规模的基础上还具备较高成长性。

2020-2022年同行业公司营收对比（亿元）

来源：wind

2019-2022年营收CAGR与归母净利润CAGR对比

来源：wind

从营收结构来看，产品对营收贡献依次为数控龙门加工中心、数控立式加工中心、数控卧式加工中心以及其他主营业务。其中数控龙门加工中心为公司的主要发展领域，20、21、22 年分别占公司业务收入比例 56.4%、51.2%、57.2%。

2018-2022年公司营收结构（亿元）

来源：公司资料

公司海内外销售均表现出色，海外销售占比不断提升。从产品销售海内外占比来看，国内销售收入总体上稳健上涨，四年国内销售额 CAGR 为 24.02%。同时公司在印度、越南、墨西哥、马来西亚、土耳其等地设有海外公司，出口收入同比上涨也优于工业重点联系公司平均水平。国外销售额占比不断提高，从 2018 年国外销售额占总销售额占比 5%到2022 年占比 11%，国外销售额 CAGR 为 55.26%，实现了国内国外销售双增长。

2018-2022年公司分地区营收情况

来源：公司资料

海天海外销售同比增长率领跑行业

资料来源：公司年报，中国机床工具工业协会

产品利润方面，海天精工旗下四类产品的毛利率、公司销售毛利率与销售净利率总体上均实现增长。其中，龙门加工中心与数控卧式加工中心的毛利率持续上涨，龙门加工中心从19年的25.91%增长到30.95%，卧式加工中心从30.47%增长到35.06%。立式加工中心从19年的1.49%增长到16.86%。其他机床从19年的6.59%增长到16.39%。公司毛利率从18年的23.93%上升到22年的27.31%，公司净利润率从18年的8.03%增长到22年的16.39，19年公司总体毛利率与净利率下跌同样源于19年外部环境变换导致。

分类产品销售毛利润率增长情况

来源：公司资料

销售毛利率与销售净利率增长情况

来源：公司资料