日发精机：国内中高端机床制造龙头企业，航空制造业务有望高速增长

——日发精密机械股份有限公司成立于2000年，并于2010年上市。日发精机在机床领域深耕多年，初创阶段主要从事中高端数控机床的设计生产，之后于2014年收购意大利高端机床企业MCM公司，布局航空航天制造领域。2018年公司拓展业务增长点，并购Airwork公司，发展固定翼飞机和直升机租赁、运营和MRO业务。目前公司主要从事数字化智能机床、航空航天智能装备和零部件加工、航空运力运营及服务等业务，形成了高端智能制造装备及服务、航空运营及服务的综合业务体系。

日发精机是国内中高端机床制造龙头企业。公司是浙江省机械行业的骨干企业和原国家机械部数控机床重要制造基地，截止2017年，公司是国内唯一一家能够同时生产立式数控车床、卧式数控车床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心和落地式镗铣床的企业，处于全国普及型数控机床前五强的领先地位。2014年，公司收购意大利MCM公司，为公司高端机床业务增添新的增长动力。

2012年公司成立飞机蜂窝设备专研小组，与2013年交付蜂窝零件高速加工中心。自“中心”开发成功并投入使用以来，公司在航天零部件加工领域不断发展，目前主要开展蜂窝另加加工、发动机机匣加工、飞机结构件加工等任务。目前公司是国内蜂窝芯产品的主要加工基地之一，是国内最大的蜂窝芯产品加工民营企业。

2018年公司并购Airwork，目前已经成为业内航空运力服务及MRO综合实力排名前列的公司，取得了包括新西兰、美国、欧洲、中国、南非、澳洲等国家和地区在内的覆盖全球的完备民航经营资质。

日发集团持有公司36.72%的股份，实际控制人为吴捷先生。目前公司拥有四个主要子公司，包括浙江日发精密机床有限公司、浙江日发航空数字装备有限公司、意大利MCM和新西兰Airwork公司，分别为公司高端数控机床、航空零部件、航空装备和航空高端服务四大业务板块的经营主体。

日发精机股权结构（截至2021年9月30日）

资料来源：公司资料

——近年来，公司业绩稳步增长。2018年公司营收显著提升，2018年营收19.69亿元，增速达到26.95%，公司并购Airwork公司，进军航空服务业，打造新的业绩增长点。2019年营收达到21.6亿元，2020年受疫情影响有所下滑，全年营收降至19.15亿元。2021年前三季度营收达到15.08亿元，同比增长15.38%。未来随着疫情得到有效管控，公司经营将回归到正常状态，有望实现稳步增长。

航空运营和服务业务规模将进一步扩大，长期看该业务将保持稳定。2018、2019和2020年公司航空运营和服务业务营收分别为7.67、8.78和9.62亿元，机械零部件制造分别为6.82、6.53和6.17亿元，航空制造业分别为5.26、6.28和3.35亿元。其中，2020年航空服务业营收占比达到50.26%，这主要是因为国际航空货运需求增加，促使公司航空运营和服务收入增长。截至2020年12月31日，公司固定翼机队总规模已达36架，其中30架已经投入运营，其余将在未来3年内完成客货改造陆续投入运营。随着公司新购货运飞机投入运营，公司航空运营和服务业务规模有望进一步提升。

日发精机分业务营业收入（亿元）

资料来源：公司资料

日发精机分产品营业收入（亿元）

资料来源：公司资料

日发精机分区域营收占比

资料来源：公司资料

航空制造业务有望高速增长，助力公司整体盈利能力提升。19/20/21H1三年毛利率分别为35.66%/35.84%/35.44%，其中航空服务业务毛利率分别为40.18%/38.43%/33.18%，机械零部件制造业务毛利率分别为29.86%/32.16%/36.79%，航空制造业务毛利率分别为35.37%/35.15%/43.44%。受益于军工行业下游需求大规模释放，公司航空制造业务有望实现高速增长，规模效应将带动航空制造业务利润率水平大幅提升，进而带动公司整体盈利能力提升。

优化业务布局，业绩高增长可期。公司2018、2019和2020年归母净利润分别为1.51、1.76和1.08亿元，总体保持稳步增长态势。其中2018年归母净利增速达到154.71%，主要是并购Airwork大幅增厚公司业绩。公司未来将聚焦高端装备制造和军工业务，依托MCM进一步提升国产高端机床设计和生产能力，加大航空航天领域布局和市场拓展。未来有望充分受益于中高端机床的国产替代和军工行业的高速发展，公司业绩高增长可期。

日发精机2016-2021H1营业收入情况

资料来源：公司资料

日发精机2016-2020年利润情况

资料来源：公司资料