京能电力：深耕煤电转型发展新能源，多因素叠加公司顺利扭亏为盈
北京首家电力上市公司，机控股装机1714万千瓦。公司全称北京京能电力股份有限公司，2002年在上交所上市，是北京京能集团旗下、首都第一家电力上市公司。截至22H1末，公司总资产826.74亿元，控制运营装机容量1714万千瓦，权益运营装机容量1946万千瓦，拥有控股发电公司20家、售电公司4家、综合能源公司4家，参股发电公司11家，参股煤矿1家。公司主要经营地区在内蒙古、山西、宁夏、河北、河南、湖北等地，主要向京津唐电网、蒙西电网、山西电网、豫北电网供电，其中直送北京电量占北京市用电量34%以上。2021公司成立新能源事业部，开启发展新阶段。
公司发展历程
资料来源：公司资料
上网电价同比大幅增长，单季度上网电量涨幅持续提升。截至22H1末，公司发电机组全部为燃煤发电机组，主要受益于电力市场化改革，上网电价及单位电量收入主要呈上升趋势，22Q1-3平均上网电价达418.97元/兆瓦时（含税），同比增长35.09%。主要受益于装机量提升及电价提升，公司22Q1-3累计发电量580.02亿度，同比增长7.95%，上网电量534.42亿度，同比增长7.87%，其中22Q1/Q2/Q3同比涨幅1.55%/4.09%/17.68%，涨幅环比扩大。近年来公司发售电量除2021年因煤价高企同比降低外，整体保持上升态势，此外主要受政策影响，公司在建机组装机容量有所降低，总装机量增速放缓，22H1末为299万千瓦，同比增长2.08%。然而随着国家煤电机组审批加速，公司在建煤电机组装机容量或实现反弹。
公司控制运营装机变化情况
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公司权益装机变化情况
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公司发电量变化情况
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公司上网电量变化情况
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——公司直接控股股东为北京京能国际能源股份有限公司（京能国际），直接持股比例 42.88%；京能集团为公司的第二大股东，直接持股比例 23.89%，并直接持有京能国际 80%股份，合计持有公司股份占比过半，为公司实际控制人。京能集团以投融资和资本运作为主要业务，由北京国管全资控股，并由北京市国资委间接全资控股，公司背靠北京市国资委，股东优势显著。为推进京能集团专业化整合、减少管理层级、提高决策运营效率，京能集团、京能国际、京能清洁能源及深圳京能租赁四方于 2022 年 5 月 10 日共同签署《吸收合并协议》，京能集团拟吸收合并京能国际，完成后京能集团将成为公司直接控股股东，直接持股比例约 67%。预计吸收合并完成后，公司在集团内部战略地位或将提升，公司有望进入发展新阶段。
公司股权结构图
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——电价明显提升，营收快速增长。主要受益于电改深化，2021年公司平均交易电价实现同比上涨66元/兆瓦时，涨幅24%，市场化交易电量占比提升至72.78%，公司营业收入实现222.37亿，同比上升10.65%，其中煤电业务占比91.15%，实现营收202.69亿，同比上升10.31%。22Q1公司市场化交易电量占比达94.27%，22H1主要受益于上网电价同比大幅增长37.41%，公司实现总营收140.71亿，同比上升40.26%；前三季度公司上网电价418.97元/兆瓦时，同比上涨35.09%，实现营收220.88亿，同比上升44.45%。
公司平均上网电价变化情况（不含税）
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公司总营业收入变化情况
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煤价高企拖累煤电毛利，公司营业成本暴涨。公司煤电业务成本占公司总成本比重近九成，虽然 2021 年采购标煤量长协占比达 69.5%，但主要受煤价大幅上涨影响，公司 2021 年标煤采购均价达 736.04 元/吨（不含税），较 2020 年 410.02 元/吨（不含税）大幅增长 79.5%，2021 年煤电业务成本达 212.84 亿，同比大幅增长 44.63%，毛利润由 2020 年的 36.57 亿元大幅下跌至-10.15 亿元，毛利率跌至-5.01%，同比降低24.91pcts，主要受此影响，公司归母净利润-31.11亿元，同比降低 322.8%。
22年业绩持续改善，盈利能力快速回升。主要受益于电价同比大幅上升及燃料成本改善影响，公司22H1实现归母净利润5.15亿元，同比大幅增长271.63%，前三季度实现归母净利润7.77亿元，同比增长148.34%，毛利率、净利率、ROE、EPS等指标均大幅回升。未来随着电煤中长期合同执行力度加强、煤炭产能逐步释放，公司燃料成本有望持续改善，盈利能力有望持续回升。
公司归母净利润变化情况
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公司毛利率、净利率变化情况
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