健之佳：云南零售药店明星品牌，公司净利率逐年上升

健之佳从云南昆明起步，逐年发展，形成从事药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康产品的连锁零售业务和相关服务的云南零售药店明星品牌。

2003年前后健之佳依托较为完善的连锁零售网络和专业医药服务实力，在昆明初步建立销售格局。2004年到2008年，健之佳进入云南地州地区，进军四川、重庆、广西等地区，开设药妆店、中医馆、体检中心等多种健康连锁店。2011到2017年健之佳陆续推出“专业药事服务”“慢病管理服务”，依托“互联网+药品”“药店+便利店”等商业模式，快速扩大起市场份额。

2020年，健之佳在上交所主板成功上市。2021年5月24日，公司首次进行股权激励授予，授予公司高级管理人员及核心业务人员共171人62.58万股。

截止截至2022年6月，在健之佳的经营业态中，共有2747家药房、诊所、体检中心，其中云南省2188家，川渝桂地区588家。健之佳在云南拥有297家便利店。

健之佳发展历程

资料来源：公司资料

自2014年以来，公司营业收入及净利润保持稳健增长，2014-2019年公司年复合增长率为16.18%，均保持每年增长率递增。2019年及2020的增速更超过25%，得益于医药门店零售业务、便利门店零售业务增速提升皆超过10%，展现出高速的增长。

2021年与2022年由于疫情反复、药品限售、租赁准则等不确定性因素影响，药店行业增速放缓，但健之佳的营业收入与利润仍保持21.80%、33.85%的复合增长率，增长动力依然稳健。公司2022年前三季度实现营收47.09亿元（同比+28.43%），归母净利润1.93亿元（同比-1.80%），扣非归母净利润1.94亿元（同比+3.93%）。

公司营业收入及利润情况

资料来源：公司资料

从公司主营结构上看，中西成药是健之佳的最大收入来源，2021年营业收入占比为60.77%，且中西成药毛利率一直维持在30%左右的，较为稳定。2019年和2020年由于疫情物资和药店防疫措施影响，体检服务和个人护理品毛利率有所下降，随着影响解除，2021年下降放缓，预计将逐步恢复正常。

2012 -2021健之佳主营收入结构

资料来源：公司资料

2012-2021健之佳各业务毛利率（%）

资料来源：公司资料

各区域营收上看，云南地区一直是公司的绝对根据地，2021年云南的营收为41.32亿元，占比为78.94%。重庆、广西和四川地区占比4.69%、4.42%和2.94%，非云南地区保持增长。

健之佳各区域收入结构（亿元）

资料来源：公司资料

健之佳毛利率基本保持平稳，净利率逐年上升。2014年-2019年毛利率比较稳定，2018毛利率有小幅下降，但在2020年逐步恢复。净利率有2014年0.94%，提升至2021年5.72%。

公司费用率控制较好，三项费用中，销售费用近年来有明显的下降趋势，尤其是2020年疫情使销售活动无法开展，销售费用率降至23.30%，随着疫情影响变小2021年有轻微上升。管理费用率和财务费用率也基本保持平稳状态。

健之佳毛利率及净利率

资料来源：公司资料