Aryzta公司：专注冷冻烘焙市场，剥离部分业务，聚焦B端市场

Aryzta成立于1897年，总部位于瑞士苏黎世，2008年在瑞士证券交易所上市（代码：ARYN.SW），股东以机构投资者为主。公司是全球最大的冷冻烘焙企业之一，在专业烘焙领域具有领导地位，主要产品包括手工面包、糕点、饼干、甜甜圈、松饼等，为零售、餐饮服务、快餐店等客户提供烘焙食品，业务目前主要在欧洲、亚洲、澳大利亚、新西兰等地区，遍及28个国家。21财年实现营收15.25亿欧元，剔除出售北美业务的影响后收入同比下降8.6%，主要因新冠疫情冲击所致。

Aryzta历年收入及同比

资料来源：公司资料

1）从区域分布看，2021年之前Aryzta业务主要分布在北美和欧洲，2021年剥离北美业务后，欧洲地区收入占比达到84%。2）从渠道结构看，Aryzta产品目前主要供给零售、快餐、餐饮服务三种渠道，21财年收入占比分别为55%/20%/25%。大客户占比相对较高，TOP20的客户收入贡献达到54%。3）从产品品类看，面包卷及手工面包占比最高、达到51%，甜味烘焙及早餐产品占比32%，咸味及其他烘焙产品占比17%。

Aryzta收入主要来自欧美地区

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Aryzta按渠道划分收入占比

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Aryzta分产品品类收入占比

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Aryzta优势产品主要为手工面包、圆面包、甜甜圈、曲奇饼、千层面团等，2019财年五大优势品类合计贡献444%的收入。其中，按销售额统计，手工面包在欧洲和北美排名第一，圆面包在欧洲排名第一、在北美位列前五，主要供给核心快餐店客户，甜甜圈在欧洲位列前三、在北美位列第一，与核心客户具有稳定的合作关系，曲奇饼在欧洲位列前三、在北美位列第一，客户需求正在提升，千层面团（Laminated Dough）在欧洲位列前三、在北美位列前五，属于客单价较高的品类。

2019财年Aryzta五大品类贡献44%的收入

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2016年之后Aryzta开始剥离部分业务，专注欧洲和亚太地区，重心回归B端冷冻烘焙业务。大规模的收购带来了一定的债务负担，从2008到2015财年，Aryzta 的净债务（Net Debt）从5.53亿欧元增加至17.25亿欧元，翻了两倍以上，同时，并购后的整合问题亦开始显现。为应对过度扩张带来的问题，2018年，Aryzta将Cloverhill品牌出售给 HostessBrands，2019年，Aryzta减少了在Picard的股份，以1.56亿欧元的价格将其 43%的股份出售给 Groupe Zouari，核心业务重新回归 2B 端的冷冻烘焙。2020 年 12 月，Aryzta 在董事会年度大会上宣布，未来将专注于欧洲和亚太市场，处置北美和拉丁美洲的业务，将其在北美的外卖比萨饼业务出售给 Great Kitchens Food。2021 年，将在美国和加拿大的北美业务以 8.5 亿美元出售给私募股权公司 LindsayGoldberg，并宣布将巴西业务（Aryzta doBrasil）出售给宾堡集团。

2008到2015财年Aryzta净负债翻了两倍以上，2018年开始减轻债务负担

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在剥离非核心业务的同时，公司关注成本优化、效率提升，以增强盈利能力。2017年由于欧洲市场产能扩张、原材料成本增加、北美市场劳动力、品牌与营销支出增加等原因，公司利润率下滑较为明显，EBITDA利润率下降4.6pct到11%，Aryzta提出要关注成本、产能利用率和效率，2018年提出三年战略，包括建立新的管理团队、精简结构、重振士气、专注客户关系、强化现金和资本管理、剥离核心/非战略业务，2019-21年实现盈利能力提升，并提出了多项措施，在制造、供应链、采购和运营模式四大成本领域制定了200+自下而上的举措，目标21财年之后每年节省9000万欧元。