荣泰健康：高端按摩椅龙头企业，疫情背景下营收和利润双承压

荣泰健康创立于1997年，始终坚持时尚健康电器的研发、设计、制造和销售。深耕行业二十余载，依托于强劲的研发和制造能力，公司从松下等品牌的代工厂商，发展成为国产按摩椅头部品牌。2017年公司成功登陆沪A股，启动扩产计划，提升产业规模，同时以精细的渠道建设和营销手段夯实品牌力。2020年公司完成6亿元可转债发行，进一步加快产业升级和产能扩张，成长步伐更加有质有量。

荣泰健康发展历程

资料来源：公司资料

公司以按摩椅和按摩小电器为主要创收方式，受疫情扰动、海外经济下行等因素影响，收入和利润短期承压。

疫情冲击营收和利润双承压，静待成长弹性修复。受益于疫情之后康养保健消费需求提升，公司业绩继续保持稳健增长。2021年实现营收26.13亿元，同比增长29.30%，2016-2021五年复合增长率为15.25%；归母净利润为2.36亿元，同比增长22.45%，2016-2021五年复合增长率为2.72%。2022年开始受全国多地疫情反复、海外经济下行等因素影响，公司业绩短期承压，2022H1实现营收11.01亿元，同比下滑11.78%；归母净利润0.86亿元，同比下滑38.47%。

荣泰健康营业收入

资料来源：公司资料

荣泰健康归母净利润

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按摩椅支撑业绩，驱动盈利增长。按摩椅为公司主要创收，在主营业务中持续贡献超80%营收和超90%的毛利润，驱动公司业绩稳步增长。

公司主营业务可分为按摩椅、按摩小电器、体验式按摩服务三部分。其中按摩椅支撑公司绝大部分营收，占比持续超80%，且呈逐年增长趋势。2021年实现营收23.80亿元，同比增长35.24%，2016-2021五年复合增长率为15.32%。按摩小电器成长迅速，营收占比稳定在3.5%-7.5%水平，2021年实现营收1.34亿元，同比下滑9.84%2016-2021五年复合增长率为12.00%。共享业务风口过去，体验式按摩服务收入明显下滑，占比从2018年的16.02%下降至2021年的2.32%，2021年实现营收0.60亿元，同比减少18.61%。

利润层面，按摩椅亦持续支撑绝大部分毛利，占比超90%，2021年实现毛利润6.61亿元，同比增长18.12%，2016-2021五年复合增长率7.30%。按摩小电器毛利占比稳定在2%-5%水平，2021年实现毛利润0.32亿元，同比增长10.89%，2016-2021五年复合增长率18.52%。毛利率方面，按摩椅毛利率稳定27%以上，2021年受中低端产品销量大涨影响，毛利率略有下滑；按摩小电器毛利率稳定在18%以上，且呈现稳步上升趋势。

荣泰健康主营业收入结构- 分产品

资料来源：公司资料

荣泰健康主营业务毛利率- 分产品

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