隆盛科技：全球EGR龙头企业，公司业绩快速复苏，马达铁芯放量在即

发布时间：2022-09-16　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 1087　

——隆盛科技公司成立于2004年，是国内EGR行业龙头，2017年于深交所上市。公司是国内EGR系统零部件龙头，产品包括EGR系统、新能源车马达铁芯、重卡燃气喷射系统，2021年公司业务中EGR产品、冲压件产品以及新能源产品为主要营收来源，其中EGR系统业务营收占比35.3%，冲压件产品占比33.9%，新能源产品占比18.1%。在新能源产品板块，公司重点投入的驱动电机马达铁芯项目从2021年7月开始正式进入大批量生产阶段。

隆盛科技发展历程概况

资料来源：公司资料

实际控制人为倪茂生、倪铭父子，拥有技术专长。截至2022年一季度末，公司前两大股东分别为倪茂生、倪铭，两人为父子关系，分别持有公司24.33%、8.64%的股权，合计持有公司6656万股，股权占比合计32.97%，是公司的实际控制人。

隆盛科技股权结构图（截至2022年一季度末）

资料来源：公司资料

——公司目前的主要产品包括EGR系统产品、精密零部件产品以及新能源产品。其中，EGR系统产品主要包括EGR阀、控制单元（ECU）、传感器、电子节气门以及EGR冷却器等；新能源产品包括高端驱动马达铁芯（定子转子）、重卡天然气喷射系统等；精密零部件产品主要涉及供油系统、控制系统及发动机附件系统等。

公司主要业务和产品介绍

资料来源：公司资料

2018-2020年公司EGR产品及冲压件产品合计收入占比均保持在78%，为公司贡献主要业绩。2021年由于公司新增新能源产品业务板块，EGR产品收入占比下降到35.30%，与冲压件产品合计占比为69.26%。21年公司新能源驱动电机核心零部件即马达铁芯产品进入大规模量产阶段，新能源产品收入占比达18.06%，与EGR、冲压件产品共同成为21年公司营业收入主要来源。随着公司业务领域不断拓展，业务抗震结构也逐步增强。

21年EGR、冲压件及新能源产品是公司收入的主要来源

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——公司营收稳步增长，业绩快速复苏。2016-2021年，公司营业总收入由1.96亿元增长至9.30亿元，复合年均增长率为36.59%，2021年公司营业收入同比增长60.83%；归母净利润由0.33亿元增长至0.98亿元，复合年均增长率达24.69%，2021年公司归母净利润同比增长81.94%。其中2017年由于国五排放政策实施，EGR产品需求下降，2018年公司归母净利润下降至0.038亿元；随着2018年9月公司完成对微研精密的全资并购，2019年起，公司冲压件产品营收迅速增长，同时EGR产品营收逐步恢复，公司业绩开始复苏。2022年第一季度，公司营业总收入及归母净利润分别同比增长42.55%/36.40%，实现持续增长。

2021年公司营业收入同比增长60.83%

资料来源：公司资料

2021年公司归母净利润同比增长81.94%

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2021H2起开始投产汽车精密零部件和新能源汽车零部件。从细分业务来看，2018年公司收购微研精密之前，EGR产品为公司主要收入来源，营收占比远超其他业务。自2018年8月微研精密与母公司并表之后，冲压件业务营收占比逐步提升，并且在2020年营收占比超过EGR产品。到2021年，汽车精密零部件和新能源汽车零部件占比逐渐提升，其中汽车零部件营收占比超过EGR产品。2021年，EGR、冲压件产品以及新能源产品为公司主要营收来源，分别占比达35.30%/33.96%/18.06%。

2016-2021年，公司毛利率分别为33.35%/29.57%/29.17%/28.55%/26.62%/23.25%,整体呈现下降趋势，主要由于冲压件产品毛利率保持稳定，而EGR产品则从2017年起受排放政策影响，整体盈利水平下降所致。2016-2021年，公司净利率分别为16.62%/12.15%/2.61%/7.46%/9.40%/10.51%。2018年公司净利率下降至2.61%，主要系报告期内并入8-12月微研精密的管理费用，且当期支付的重大资产重组财务顾问费、审计费等支出较高，使得管理费用增加所致，之后逐年回升，2021年达到10.51%。此外，从分项业务看，公司冲压件业务与EGR业务毛利率水平相近。