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银轮股份:深耕热交换器多年,产品和下游不断拓展,15-19年营收CAGR为19.3%

发布时间:2020-09-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 54 

银轮股份公司深耕热交换器40余年,产品和下游不断拓展。公司最早可追溯至1958年,并在1978 年通过开发冷却器涉足热交换领域。后续通过品类拓展,公司产品涵盖 EGR冷却器、SCR、汽车热管理等,并实现了下游客户从商用车和工程机械向乘用车的拓展。

公司发展历程


资料来源:公司资料

公司股权结构相对分散,公司实际控制人持股7.23%。公司前十大股东累计持股 38.99%,其中最大股东为天台银轮实业发展有限公司,持股 10.16%。实际控制人徐小敏通过间接持股(徐小敏持有天台银轮实业发展有限公司 28.77%股权、宁波正奇投资管理中心 5%股权)和直接持股的方式共持有公司的 7.23%股权。

公司前十大股东


资料来源:公司资料

公司营收高速增长,国内营收占比约为77% 。公司2015-2019年营收CAGR19.3%2019年营收达到55.2亿元。其中,国内占比约 77%。由于疫情的影响,Q1营收下降8.2%。按地区看,国内营收占比维持在高位,2019年占比在77%左右。

公司2015-2019营收 CAGR19.3%


资料来源:公司资料

2017年开始,国内市场占比维持在75%以上


资料来源:公司资料

热交换器是公司主要业务,和汽车空调一同驱动公司业绩增长。1)从公司营收组成的角度看,热交换器是公司主要业务,占公司主营业务营收的 75%-83%2)从公司营收增长驱动因素的角度看,热交换器对主要业务营收增长的贡献度处于高位,而汽车空调业务 2019 年开始贡献度提升明显。

热交换器占公司主营业务营收的75%-83%


资料来源:公司资料

公司毛利率稳中有降,2019年为24%。按业务看,热交换器毛利率趋势上逐步下降,带动公司平均毛利率缓慢下降,2019年热交换器和公司平均毛利率为24%。汽车空调毛利率在 27%左右浮动,2019 年约为 30%。分地区来看,国内市场的毛利率逐步下降,2019年毛利率为 21%;国外市场较国内高,维持在 34%左右。

公司期间费用率、净利率稳定,期间费用率维持在17%左右,净利率约为7%。主要受销售净利率持续下降的影响,加权平均 ROE 不断下滑,到 2019 年,加权平均 ROE 降到 8.6%

 


标签:热交换器

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