同德化工：山西民爆龙头企业，BDO-PBAT项目开启公司发展新篇章
山西同德化工股份有限公司成立于2001年，2006年改制为股份有限公司，2010年3月在深交所中小板上市。公司自成立以来主要从事民爆及白炭黑业务，民爆业务包括民用炸药的生产销售以及为客户提供工程爆破整体解决方案。
公司是山西省民爆龙头，也是我国为数不多的种类齐全的工业炸药生产企业之一，产品涵盖胶状乳化炸药、粉状乳化炸药、多孔粒状铵油现场混装炸药、乳化铵油炸药等。上市以来，公司通过内生增长和收购持续提升工业炸药产能，目前产能达10.6万吨。2021年公司开启“二次创业”，公告建设6万吨PBAT和24万吨BDO项目，已进入发展新篇章。
上市以来公司主要事件
资料来源：公司资料
民爆业务即民爆器材（主要为工业炸药）+工程爆破贡献了公司的主要收入和毛利。可以看到，在2014年同德爆破成为全资子公司后，公司在工程爆破领域业务规模快速扩大，目前已超过民爆器材成为主要利润来源，民爆产业链一体化程度提高。
公司历史收入构成（单位：百万元）
资料来源：公司资料
随着公司工业炸药产能和工程爆破业务量增长，公司营收和净利润规模整体呈上升趋势，2015-2017年的下滑主要受行业周期性影响。同时，民爆业务现金流情况较好，公司经营性现金流长期大于净利润，这为公司建设PBAT和BDO提供了坚实的基础。
公司历史营业收入
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公司历史归母净利润和经营性现金流
资料来源：公司资料
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