兰剑智能：智能物流系统解决方案提供商，公司业绩快速增长
优秀的智能物流系统解决方案提供商，行业积淀多年。兰剑智能公司于1993年成立，成立之初主要从事物流咨询规划以及物流软件类业务，1999年公司开始开展系统集成类业务，2003年公司借助济南烟草物流配送中心项目开始增加特定商品自动化拣选系统解决方案业务，2013年起，公司的业务逐步向电力、医药、电子商务、快消等行业拓展，2016年，公司借助唯品会项目，增加智能仓储物流系统代运营服务新模式，目前公司已成为一家全流程智能物流系统解决方案提供商，可提供智能物流系统的研发、设计、生产、销售及服务，是国内智能物流系统装备领域的优势企业。
公司历史沿革
资料来源：公司资料
智能物流机器人为核心产品，前中后段市场全面布局。公司的核心产品为智能物流机器人，业务范围覆盖智能物流系统的前中后全业务链条。在前端市场，公司可为客户提供工程技术咨询规划服务，以便根据客户实际情况设计适用性良好的系统方案；中端市场也是公司重点市场及优势环节，公司可提供智能机器人和智能化软件高度融合在一起的定制化智能仓储物流自动化系统，该系统由托盘级全流程机器人系统、料箱级全流程机器人系统和特定商品全流程机器人系统中的一种或多种组成。后端市场方面，在系统交付之后，公司将提供质保期后的售后运营维护服务，此外，公司也可基于物流系统为客户提供 RaaS（Robot as a Service,机器人服务）代运营服务。
海陆空隧全方位布局
资料来源：公司资料
下游行业拓展成效显著，业绩快速增长。公司2020年实现营业收入为4.5亿，同比增长14.3%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长14.2%，2017-2020年公司收入端复合增速达44.1%，归母净利润增速达105.9%，由于公司主营产品智能物流系统下游应用领域越来越广，公司客户结构逐步向烟草、电子商务、规模零售、医药、汽车、印刷、新能源、航空航天、石油化工、半导体等多行业拓展，客户结构日益丰富，为公司的收入和业绩持续注入新的动力。
公司收入及增速
资料来源：公司资料
公司归母净利润及增速
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智能物流系统为主要收入来源，子系统间销售差异较大。2020年，物流与仓储自动化系统业务实现收入3.95亿，占收入比重为87.4%，物流与仓储自动化系统业务为公司的主要收入来源。从其中的各子系统销售情况来看，由于各子系统产品营业收入变动受不同客户需求差异影响较大，因此同比来看子系统的销售额变动较大。托盘级系统2018年度销售金额较大主要因印刷行业客户北京中彩以及医药行业客户南京医药和山西国药主要采用了托盘级智能系统解决方案，料箱级智能系统2018-2019年度销售金额较大且持续增加，主要由于电子商务和规模零售行业客户销售金额快速增长。
公司收入结构
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毛利率保持稳定，管理费用率持续下行。公司的毛利率自2017年起基本维持在较高的水平，2020年的毛利率为43.6%，同比增加3.0pct，毛利率较高或与公司承接定制化智能仓储物流系统项目有关，定制化的大项目整体智能化、自动化、信息化水平高，因此具备较高的毛利率。公司2020年的期间费用率为23.7%，同比减少0.2pct，观察公司2017-2020年的期间费用率变化情况，自2018年起，公司的管理费用率开始出现明显下降，2020年公司的管理费用率降至6.7%，认为管理费用率的持续下降体现了公司逐渐规模化之后管理能力的持续提升。在毛利率保持稳定，期间费用率持续下降的情况下，公司的净利率持续提升，2019-2020年公司净利率分别为18.6%、18.5%。
