百合花：全色谱、一体化产业链的有机颜料龙头，营收和净利润总体稳健增长

百合花公司是我国具备全色谱能力、一体化产业链、规模优势的有机颜料龙头厂商。公司前身萧山市江南颜料化工厂于1989年成立，后经改制成为杭州百合化工有限公司，慢慢发展为整个行业第一家上市公司——百合花集团股份有限公司。2004年，公司与颜料行业巨头瑞士科莱恩合资成立百合科莱恩，加强高性能有机颜料领域积淀。公司主要产品为经典和高性能有机颜料，广泛应用于油墨、涂料和塑料着色。作为国内有机颜料行业龙头企业，公司目前拥有年产4万吨有机颜料和1万吨配套中间体的生产能力。并且公司拥有50多条颜料生产线，20多条中间体生产线，产品覆含200多个规格，具备全色谱生产能力，可满足下游差异化需求，是我国兼具规模、产业链一体化、品类优势的有机颜料龙头厂商。

公司发展历程

资料来源：公司资料

百合花控股是公司的控股股东，持有公司64.45%的股权。董事长陈立荣先生为公司实际控制人，合计持股35.08%。陈卫忠、王迪明均为公司骨干，陈卫忠现任公司副董事长，王迪明现任公司副总经理。陈鹏飞为陈立荣之子，现任副总经理，主管国际销售。公司子公司主要包括：宣城英特，同时涉及经典颜料和高性能颜料业务；百合科莱恩为与瑞士科莱恩合资成立，生产高性能有机颜料；弗沃德主要业务为珠光颜料；源晟制钠为公司金属钠原材料提供保障。

公司股权结构图（截至2020年Q3）

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有机颜料是应用于油墨、涂料、塑料的有机着色剂，其色系、品类多，大致可划分为经典以及高性能颜料：

经典有机颜料中，博纳色淀、萘酚色淀、联苯胺黄是几万吨级经典颜料大系列，单偶氮黄是经典颜料中系列，吡唑啉酮是经典颜料小系列，色酚是唯一的包括低、中、高档产品的有机颜料系列，酞菁是高性能、低价格、大销量的特别系列；

高性能有机颜料中，DPP、偶氮缩合、苯并咪唑酮、喹吖啶酮是多色区几千吨级高性能有机颜料大系列，异吲哚啉、异吲哚啉酮、喹酞酮、二噁嗪是单色区千吨级高性能有机颜料大系列，蒽醌、阴丹酮、苝红、硫靛和金属络合物颜料是特殊的百吨级高性能有机颜料小系列。

公司品类、色系齐全，配套中间体，高性能颜料业务具有较大成长空间。目前公司拥有经典有机颜料 2.5 万吨，占产量约 2/3，包括永固红、永固黄、立索尔大红、耐晒红、色淀红；拥有高性能有机颜料产能达 1.3 万吨，占产量约 1/3。包括了 DPP、偶氮缩合、苯并咪唑酮、喹吖啶酮、异吲哚啉、二噁嗪等。同时，公司坚持“终端色系——对应中间体”发展模式，持续产能扩张，同时强化产品竞争力。公司中间体大部分自用，少部分外销，中间体收入接近总营收的 4%。

——上市以来，公司的总体营收和净利润持续稳健增长。2020 年前三季度，公司共实现营业收入 14.20 亿元，同比下降 4.46%；实现净利润 1.77 亿元，同比增长 1.29%。由于新冠疫情一定程度上影响了年初的复工率，公司营收水平小幅下降（一季度营收下滑15.30%）。由于原材料 2.3 酸、3,3 双氯联苯胺、乙萘酚等价格同比往年下滑，公司净利润小幅增长。未来受益于高性能颜料产能的持续投放以及中间体产能投放带来的一体化成本优势加强，公司业绩将进入加速成长期。

公司营业收入（亿元）

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公司归母净利润（亿元）

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盈利能力持续增长，管理费用率持续下降。由于公司上游的多家中间体生产企业因环保设施不到位、排放不合格等原因被停产或限产，致使原材料价格大幅波动，公司2017年利润率有所下滑。并且，公司的客户群体中代理商占比较大，销售渠道的延伸对销售价格的调整有一定的滞后性。2017年后，公司持续强化创新，不断提高与优化产品质量，并加大对产业链上游的延伸，使得公司产品的竞争优势进一步提升，毛利率净利率均稳步提升。公司费用率在17年后均大幅下降，是因公司加大对销售体系的建设，降低对经销商的依赖，增加直营的比例，加强了订单管理。

公司毛利率、净利率

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