德昌电机控股（00179.HK）：全球前十大汽车微型电机供应商

发布时间：2021-07-19　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 4357　

德昌电机成立于1959年，以生产玩具中的微型电机起家，并于1976年切入汽车行业。1984年在香港上市。公司主要有两大业务：汽车产品部(Automotive Products Group, APG) 及工商产品部 (IndustryProducts Group, IPG)，占2020财年 (2019年4月至2020年3月) 的营收比重分别为79%及21%。根据HTF MarketIntelligence，德昌电机为全球前十大汽车微型电机供应商之一。

德昌电机客户群分散，APG以OEM (包括 Volkwagen、GM及Ford等 ) 及tier-one制造商为主，有500多个客户；IPG则有超过2,000个客户。单一客户皆未超过德昌电机营收比重的10%。以地区别来看，亚洲、欧洲及美洲的占比大致平均，皆为30-35%。以产能来看，中国贡献整体产能达50%左右，美洲 (包括加拿大、美国、墨西哥、巴西、阿根廷等) 及欧洲 (包括瑞士、波兰、英国、义大利、法国、土耳其等) 则各为20-30%。

2019年全球汽车微型机电主要厂商及市占率

来源：HTF Market Intelligence

营收占比 ( 业务别)

资料来源：公司资料

——核心业务

1. 汽车产品部 (Automotive Products Group, APG)

作为公司主要业务，德昌电机的APG从微型电机做起，并接连透过并购案扩大事业版图，目前提供的产品主要应用于轻型乘用车，并分成三大类：冷却风扇、汽车泵/粉末冶金零部件 (子公司Stackpole) 及其他车用 (包括微型电机、驱动器及电磁阀等)。因德昌电机的产品线广，就数量而言，一台小型车中约有60多个德昌电机的产品，中型车约80个，大型车约100个，而豪华车约120个。

(1) 冷却风扇 (FY2020营收占比19%)

在1999年并购意大利的Gate SpA后，开始冷却风扇业务。主要竞争对手包括Bosch、Denso、Delphi及Brose等。

资料来源：公司资料

(2) 汽车泵/粉末冶金零部件 (子公司Stackpole) (23%)

Stackpole原为德昌电机的客户，德昌电机为做垂直整合，且看到环保意识抬头对于燃料排放的要求亦跟着提升，遂于2015年入股Stackpole 30%的股权。

Stackpole主要的业务包括汽车泵 (水泵及油泵)，以及粉末冶金汽车零部件。看准亚洲市场在粉末冶金汽车零组件的采用率仍有极高的成长空间，德昌电机在2018年进一步收购Stackpole与韩国Halla Holdings Corporation的合资公司“HallaStackpole Corporation (HSC)”，持股由原先的30%提升至80%。

各地区每台车粉末金属零件含量(单位：公斤)

来源：德昌电机业绩会简报

(3) 其他车用 (37%)

除了冷却风扇以及Stackpole的相关业务外，德昌电机的车用产品包括为其老本行的微型电机，以及驱动器 (actuator) 和电磁阀 (solenoid)。德昌在汽车的内装、车身及底盘三大系统中，举凡内装系统 (容纳驾驶及乘客) 的座椅、车窗及空调电机等、车身系统的后视镜及雨刷电机等及底盘系统的ESC (electric stability controll) 及ABS (anti-lock braking system) 用的微型电机，德昌皆有供应。

德昌电机营收按产品组合细分(2020财年)