中材国际：公司各板块业务发展向好，财务状况总体维持稳健

——中国中材国际工程股份有限公司是全球少数具有完整水泥工程业务产业链的大型国际化企业，目前拥有工程建设、装备制造、环保及生产运营管理四大业务板块。公司拥有境内外众多大中型项目建设经验和相关工程设计、咨询、专业承包和施工总承包等多项资质，公司的新型干法水泥生产线工艺技术水平处于国际领先地位，并拥有完全的自主知识产权，水泥工程主业全球市场占有率连续 12 年保持世界第一．近年来公司主动转型，开拓了环保和生产运营管理等业务。

公司成立于 2001 年 12 月 28 日，由中国中材股份有限公司、中国建筑材料工业地质勘查中心、南京彤天科技实业有限责任公司、北京华恒创业投资有限公司、北京联天科技发展有限责任公司以发起方式设立，自 2002 年起实施“国际化”战略，布局国际市场业务。公司及主要所属企业均具有对外承包工程资格，并于 2004 年大规模进入海外市场。

2005-2011 年期间，公司处于高速发展时期。公司于 2005 年 4 月在上交所挂牌交易，上市后公司总股本增加到 1.68 亿股。 2006 年公司收购了天津水泥工业设计研究院。2007 年收购建材装备有限公司后，公司当年的水泥技术装备及工程业务国际市场份额达到 24%，首次成为世界第一，并自此将领先地位保持至今，长达 12 年。2010 年，中材环境设立，公司进军环保业务。截止 2011 年，在上市后的 6 年之间公司营收规模增长了 6 倍以上，复合增长率高达 35%。

2012-2016 年之间，由于供给侧改革的推进，国内水泥产能扩张受限，公司业务受到波及，营收增速出现下滑，同时受到“钢贸案”以及商誉减值的影响，公司业绩出现波动。在 2012 年至 2016 年间，公司营收的复合增长率下降到-2%。同时，公司钢贸业务连续三年计提了高额的应收账款坏账准备，公司业绩受到拖累。

2017 年两材合并后，承诺在三年内解决合并后体系内的同业竞争问题，该承诺将在今年年底到期。在 2017-2019 年期间，公司摆脱了历史包袱，重振旗鼓，在营收和业绩方面实现了连续三年的正增长，且增速不断提升，各项业务发展进入正确轨道，公司 2019 年业绩创历史新高。

公司当前业务板块构成及重要业务子公司

资料来源：公司资料

——公司主要有四大业务板块，工程建设、装备制造、环保及生产运营管理。其中工程建设营收规模最大，历年占比普遍在 70%以上。其次为装备制造业务，历年占比约 15%左右，环保和生产运营管理占比相对较小。

2016-2020H1 各业务板块营收情况

资料来源：公司资料

公司工程业务方面的营收近年来稳定在 140-180 亿元之间，2017-2019年间表现出稳中有升的态势，连续三年实现正增长。装备制造业务营收规模稳定在 20-40 亿之间，在 2018 年出现短暂下滑后，于 2019 年迅速回升并创历史新高。生产运营管理业务在2016-2018 年间一直稳定在约 8 亿元左右，在 2019 年出现了较为明显的增长，达到了接近11 亿元；而环保业务则在 2016-2018 年间表现出了强劲的增长势头，仅在2019 年出现了小幅的下降。

从地区划分来看，公司的主要营收来自于海外业务，并一度高达 80%以上。但在 2016-2019 年期间，国内业务的占比不断升高，截止去年年末，国内业务营收占比已上升至总营收的 30%以上，绝对值也已较2016 年低点 23 亿增至 65 亿。

——回顾过去十年公司营收变化情况，可以看到公司的营收规模大部分时间维持在200 亿元及以上，在2012-2016 年间由于受到水泥行业发展缓滞的影响，公司营收出现了较为明显的下滑和波动，阵痛期后，在2017-2019 年期间，公司又实现了连续三年的正向增长，营收规模回到前期高峰期水平。今年上半年由于受到疫情的影响，营收相较去年又出现了一定程度的下滑，但随着复工复产的加速，二季度相较一季度有所好转，降幅收窄。

2010-2020H1 公司营收及同比表现

资料来源：公司资料

与营收情况相仿，公司的归母净利也在 2012-2016 年间出现了下滑和波动，也同样在2017-2019 年间实现了连续的正向增长，并在 2019年回到了前期高峰水平。由于受到钢贸案的影响，公司归母净利的波动幅度比营收更剧烈，公司业绩在 2011-2019 年间走出“V”字走势，甚至单季度业绩出现了罕见的亏损。

2010-2020H1 公司归母净利及同比表现

资料来源：公司资料