北鼎股份：主打高端产品，自主品牌快速发展，内销市场比重不断上升
厨房小家电 OEM/ODM起家，近年来自主品牌不断发力。北鼎股份公司成立于 2003 年，成立初期以 OEM/ODM 业务为主，为国际小家电品牌商如惠而浦（旗下：KitchenAid、Maytag 品牌）、摩飞（旗下：Morphy Richards 品牌）、铂富（旗下：Breville品牌）等提供高端厨房小家电代工服务。
2010 年起公司自主品牌发力，成立“北鼎（BUYDEEM）”自有品牌，公司在国内市场继续深耕高端小家电产品，依托线上销售逐步渗透国内市场，并推动自主品牌出海销售。
公司发展历程中的重大节点及代工/自有品牌小家电产品矩阵
资料来源：公司资料
——公司内销主打互联网小家电，外销以 OEM 为主，2019 年公司营收净利虽有所承压，但2020H1快速恢复增长。2019年公司实现营业收入5.51亿元，同比-9.16%。因多士炉等业务主要客户摩飞、惠而浦、美康雅等减少采购所致。收入下滑背景下，净利润增速回落，2019 年公司实现归母净利润为 0.66 亿元，同比-3.29%，在内销占比提升带动毛利率上行的情况下，净利润增速下滑幅度小于收入。
2020H1 疫情催化下，线上小家电销售迎来大增长，且公司知名度随上市而提升。2020H1公司实现营业收入 2.80 亿元，同比+13.24%，实现归母净利润 0.45 亿元，同比+48.05%。
公司2019年营业收入有所承压，2020H1快速恢复
资料来源：公司资料
公司2019年归母净利润增速下滑小于收入
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营收分地区来看，内销表现好于外销，海外销售明显承压。小家电行业线上销售占比较高，公司维持在主流电商平台的推广投入，公司产品定位高端，2019 年公司实现内销营业收入 3.09 亿元，同比+2.93%，2020H1 实现内销营收 2.10 亿元，同比+69.51%，2019 年内销收入占比 56.8%，2020H1 占比提升至 74.9%。
外销收入以多士炉、电热水壶等产品 OEM/ODM 代工为主，在大客户较为集中的情况下，受到大客户订单采购策略变化的影响较大，2019 年公司实现外销营业收入 2.36 亿元，同比-20.76%，2020H1外销需求下滑较为明显，公司实现外销收入0.70亿元，同比-43.14%。
公司内销收入增长持续快于外销，2018年以来内销收入规模已经超过外销
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公司产品以高端为主，出厂价格较高。公司部分内销为主的产品（养生壶类及蒸锅类产品），出厂价大幅高于可比公司产品。
公司产品以高端为主，出厂价格较高
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——公司内销线上占比高，老款产品收入增速有所下降，新品增速较高。2016-2019 年公司内销收入 CAGR 为+39.5%。但由于老款高端小家电产品的需求下降，对比国内主要厨房小家电品牌内销情况，2019 年公司内销同比+2.93%，表现并不突出。但在疫情影响下，消费者对提升健康产品诉求提升，线上销售快速增长，2020H1 公司内销收入同比+69.51%。
公司聚焦厨房小家电，内销以养生壶、饮水机、烤箱、蒸锅为主，近年来深度挖掘厨房电器生活需求，陆续开发了饮水机、烤箱、蒸锅新品，其中 2019 年 10 月重点推出蒸锅新品，带动蒸锅内销收入快速增长。并在 2020H1 公司陆续推出养生壶、饮水机等迭代产品，在线上销售拉动下快速增长，2020H1 各个品类均表现出较高增速。
公司内销以线上为主（2019 年、2020H1 线上收入占内销收入比例为 88.6%\91.5%），主要为线上直销（天猫、京东、北鼎商城）、线上分销。
公司线上直销主要依托天猫平台（公司运营天猫旗舰店、北翰林专卖店、北辰专卖店，三家收入合计占内销比例 2019 年为 47.1%、2020H1 为 50.5%）、北鼎商城（公司自营线上平台，占内销比例 2019 年为 12.9%、2020H1 下降至 8.1%）、京东平台（公司运营京东旗舰店，占内销比例 2019 年 7.9%、2020H1 为 8.2%）。
——公司外销以 OEM 为主，2019 年 年 OEM 依然占外销收入的 79.7% ，且外销客户相对集中，易受到大客户的采购订单影响。
公司主要外销客户集中度较高，2019 年公司仅有四个 OEM 客户，合计收入占外销收入的79.7%，其中仅来自惠而浦集团的收入就占外销的51.1%。因此受到大客户的采购订单影响较为明显，其中2019 年由于摩飞电器、惠而浦集团、美康雅集团受市场及采购策略等因素影响减少采购订单，公司 OEM 业务收入同比-24.4%。
目前公司出口美国产品虽处于美国贸易加税清单中，但对出口影响较小。其中，公司电热水壶及养生壶、多士炉被纳入 3000 亿美元加税清单中，加征关税税率为 15%，电热水壶及养生壶已于 2019 年 9 月 1 日开始第一批实施（加征关税已于 2020 年 2 月 14 日起由 15%调整为 7.5%），多士炉原定与 2019 年 12 月 15 日第二批实施，目前暂未实施。但 2019 年公司电热水壶及养生壶出口收入分别同比增长 25.1%、14.7%，加税对公司实质性影响较小。
