诚益通：医药生物自动化、康复医疗业务双驱轮动，业绩持续稳步增长

诚益通公司成立于2003 年，是专业的生物制药自动化、智能化控制系统装备及整体解决方案提供商，业务板块包含两大类：医药生物自动化和康复医疗器械板块。公司17 年通过收购龙之杰进军康复医疗器械板块，完成了一体两翼、双轮驱动的业务布局。此后公司业绩保持高增长态势，18 年营业收入为68,913.69 万元，同比增长24.14%，归母净利润为10,230.49 万元，同比增长14.18%。18 年增速下滑的原因在于17 年完成龙之杰并表，因此17 年增速较快，基数变化导致的增速反差。2018 年大股东体外投资健脊士康复技术有限公司，与中国康复中心知名康复专家合作，使用龙之杰设备进行运动损伤、肌骨疼痛、脊柱侧弯、孕产康复等康复理疗服务，正式进入康养服务行业。

公司营业收入保持高速增长

资料来源：公司资料

公司归母净利润稳步增长

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公司股权结构清晰，治理稳定。目前公司第一大股东为北京立威特投资有限责任公司，持股比例为25.81%，第二大股东为董事长梁学贤，持股比例为6.78%，并持有北京立威特46.90%的股份。梁凯有公司3.73%的股份，并持有北京立威特投资有限责任公司14.70%的股份。梁学贤、梁凯二人为父子关系，是公司的实际控制人，合计持股36.32%。公司股权结构清晰，实际控制人未曾发生过变化，治理结构稳定。

公司股权结构图

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——产业升级背景下，药企会优先选择具备全流程覆盖的解决方案提供商。在医药工业的产业升级、实现可持续增长的战略转型过程中，工业自动化行业发挥着举足轻重的作用。随着生产规模的扩大、生产过程的强化、对药品质量的严格要求以及制药企业之间的竞争，人工操作与控制已远远不能满足医药工业的生产要求。药企在选择合作供应商时，有三种选择：代理销售仪器仪表及单独的工业自动化产品的代理公司、专门的制药机械生产厂家或提供自动化控制系统解决方案的专业公司。为了保证产品质量和运行效率，药企会倾向于选择研发实力雄厚，具备全流程覆盖的解决方案提供商。根据美国先进制造研究机构的调查，应用管控一体化系统可获得显著的经济效益，如产品质量可提高19.2%，劳动生产率可提高13.5%，产量可提高11.5%。

公司技术领先、全流程覆盖、多行业布局，构建了业务核心竞争力。目前公司已经实现了生物、医药智能制造板块业务贯穿生物发酵、化学合成、玉米深加工/淀粉糖/燃料乙醇、中药及植物药提取、无菌原料药及无菌制剂、固体制剂、药品包装、自动化/智能物流等生物、医药生产全过程覆盖，在GMP法规配套的工艺系统、智能装备、过程自动化、生产信息管理/智能制造系统等方面不断加大研发力度，将产业链向高附加值领域延伸。公司业务范围涵盖了原料药、固体制剂、中药颗粒剂、兽药、保健食品、添加剂等多个行业。通过与关键工艺、质量管理技术相结合，实现药品生产过程、质量管理、管理决策三个层面全部业务流程的闭环管理。

一直以来，医药生物自动化板块都是公司的主体业务，18 年业务营收达到52,418.90 万元，同比增长17.86%，增长态势稳定，营收占比达到76%。该板块毛利率水平常年稳定在30%-35%区间。2017 年，公司全资收购博日鸿，将业务条线拓展到包装领域，博日鸿18 年营收6315 万元，净利润1570 万元。2018 年4 月，公司成功收购浙江金安制药机械有限公司，持股比例占55%，使得公司该板块业务延伸到了中药提取浓缩制药装备方面业务。金安制药18 年营收达到了5074 万元，净利润为264.87 万元。

医药生物自动化板块营收增长加速

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生物、医药智能制造板块全生产过程布局，积极拓展新业务领域。公司医药生物自动化板块业务涉及医药生产全过程，同时通过收购积极拓展新业务领域。2017 年，公司通过收购博日鸿，将业务条线拓展到包装领域，2018 年，公司控股浙江金安制药机械有限公司，进入中药市场。至此，公司在该业务板块已经形成了三大业务条线：生物医药行业过程自动化及信息化，制药、保健食品智能装备及信息化业务和中药业务。

——2017年，公司完成对龙之杰收购，以龙之杰为依托，进军康复医疗器械行业。龙之杰成立于2000年1月，长期从事康复理疗医疗器械的研发，具备较强的研发能力和科研实力，主要致力于开发实用性高、技术含量高、性价比高的产品并形成了独特的产品体系。龙之杰逐步形成集研发、设计、制造、市场推广一体化的成熟体系，“龙之杰”已成为国内康复理疗设备装备市场中高端产品的知名企业品牌，部分产品取得CE认证。截止2018年，龙之杰在售产品超过40种。其中，旗下产品之一的气压弹道式体外冲击波治疗仪是国内自主研发，并通过SFDA认证、CE(SGS)医疗认证并出口的产品，同时被国际冲击波疗法大会（ISMST）认证并成为会员的冲击波治疗仪。截至2017年，龙之杰已获得授权的实用新型专利39项，已授权的发明专利6项，已登记的软件著作权31项。

龙之杰业绩表现亮眼

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——2017年，大股东立威特完成投资控股北京健脊士康复技术有限公司，当前处于业务孵化、模型校准阶段。健脊士由康复医疗器械向康复医疗服务延伸，进一步完善康复业务版块，打造成康复医疗整体解决方案服务商。健脊士是与中康、日本、挪威、香港等国内外顶尖康复专家团队合作，通过康复设备和专业技术有机融合，制定出可全面系统筛查、功能量化评估，治疗即时起效的整体运动链康复系统，致力于颈腰肩腿痛、运动损伤、脊椎调整、产后康复、术后康复等问题解决。

健脊士理念先进，标本兼治。康复产品综合运用SET、FMS、SMFA及Cyriax等国际通用功能筛查法，在筛查功能的同时，提供全面解决方案。康复训练中，采用以悬吊技术（SET）为核心的运动康复手段，辅以DMS、SEWT等运动链调整技术及物理调整技术，以达到标本兼治的目的。

健脊士提供的主要是以器械为主的定量式康复治疗。与我们所熟知的中医推拿理疗方式不同，健脊士的理疗方法以医疗康复器械为核心，具备完整的科学研究基础，治疗过程定量、定时。通过电流刺激、力量拖拽等不同方式，帮助客户缓解运动损伤、肩颈劳损、肩背酸痛等症状，效果明显。

健脊士开设线下门店，为消费者提供医疗康复服务。根据大众点评上的团购信息，公司的线下门店目前主要提供针对都市年轻人的康复治疗，包括深层肌肉放松、运动疼痛解决、肩背酸痛等，团购价格在88元到300元/次之间（限首次预约），门店价格在199到798元/次之间，价格极具竞争力，上海同类门店的收费价格普遍在1500-3000元/次之间。健脊士基于西医理论，以定量方式治疗，效果明显，可以治愈多肌肉炎症，目前已经在亚健康、特定运动（滑雪圈）里较为知名。同时，还可以矫正小孩的脊椎侧弯（15度以内的侧弯），即时是三四十岁的人也能校正，还可以治疗针对产后尿失禁问题等进行盆骨康复。此外，对都市白领的失眠、鼻炎等健康问题也有完整治疗方案。