震安科技：建筑减隔震行业的领军企业,产品市占率30%以上

国内领先的减隔震全面方案提供商，产品市占率30%以上。震安科技股份有限公司（股票代码：300767.SZ,曾用名：云南震安减震科技股份有限公司）成立于2010 年1 月4 日，于2019 年3 月29 日在深交所上市。公司主要从事建筑减隔震技术咨询，减隔震结构分析设计，减隔震产品研发、生产、检测、安装指导及更换，减隔震建筑监测，售后维护，是国内为数不多的专业减隔震全面解决方案提供商。公司在隔震、减震产品的市场占有率分别为39%、30%左右。

公司产品质量世界领先，推动多项行业标准的制定。公司减隔震产品质量达到了日本标准（国际领先水平），主编了云南省地方标准《建筑工程叠层橡胶隔震支座性能要求和检验规范》和《建筑工程叠层橡胶隔震支座施工及验收规范》，提高了行业标准。

震安科技发展历程

资料来源：公司资料

减隔震产品介绍： 公司主要产品种类齐全，包括各个尺寸的建筑隔震橡胶支座（Φ100mm~Φ1500mm）、弹性滑板支座、消能阻尼器、公路桥梁支座，可满足实验、学校、机场、公路等多场景的隔震、减震需求。公司营收占比最大的产品是隔震橡胶支座，收入占2018 年营收79.65%，弹性滑板、消能阻尼可单独销售，单一般针对特定的客户使用，往往与隔震橡胶支座搭配销售。

公司股权结构稳定，实控人为李涛。公司第一大股东华创三鑫实际控制人为李涛（一人担任执行董事并享有对高管的任免权），发行董事会9 名成员中的5 人由华创三鑫和李涛提名，公司股权结构稳定。

公司股权结构

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公司业绩受大项目影响较大，强制性政策将带来的收入大幅增长。2016 年、2018 年公司收入增长显著，2017 年略有下滑。我们认为主要原因是公司受到大项目的影响。2016 年有北京新机场的项目，2018 年有异地扶贫项目。2014 年，住建部发布《关于房屋建筑工程推广应用减隔震技术的若干意见（暂行）》，鼓励在学校、医院等密集公共建筑使用减隔震材料，在2015 年各地陆续有相关政策出台；2017 年6 月，云南省住建厅明确《云南省隔震减震建筑工程促进规定》第三条规定的新建建筑工程均应采取隔震减震技术。根据国务院办公厅关于印发国务院2019 年立法工作计划的通知（国办发〔2019〕18 号），第17 条就是建设工程抗震管理条例（住房城乡建设部起草）。我们预计在条例通过后，国内市场会迅速扩张。

2017 年起公司逐步开拓减震市场，2018 年实现销售收入8,899.18 万元占营业收入比例达到19.38%，较2017 年增长9.1 个百分点2019 年上半年减震产品收入持续增长，收入2696.51万元，同比增长17.42%。减震产品使用范围更广，公司未来可能继续加快推广。

过去收入主要集中在云南省内，开始积极布局省外市场。公司产品主要销于云南省内，2016 年度、2017 年度、2018 年度，公司云南省内的收入占比分别为54.93%、56.50%、85.24%。2019 年上半年内，公司在西安、宁夏、广州、深圳设立办事处，上半年省外市场收入5764.65万，同比增长高达143%。可以看出管理层开始积极布局云南省外的市场。

在拓展市场过程中，公司销售毛利率总体稳定、净利率略有下降。

震安科技营业收入2016、2018 增长显著

资料来源：公司资料

2019H1 震安科技归母净利润略有下降

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