震安科技：减隔震龙头厂商，公司收入利润稳健增长，产能快速扩张
震安科技公司以生产、销售减隔震产品及后续服务为主营业务。2019 年公司隔震产品收入约2.8 亿元、占比71%，是绝对的拳头产品；减震产品收入9349 万元、占比24%，减隔震产品合计收入占比95%。从毛利看，2019 年隔震产品毛利约1.53 亿元、占比约74%，减震产品毛利约5119 万、占比25%，其他业务毛利占比仅约1%。
2019 年公司分业务收入构成（万元）
资料来源：公司资料
减隔震产品制作、销售和服务具备较高的技术含量，体现为较高的毛利率，2012-2019 年公司毛利率均值高达56.0%。
2012-2019年公司毛利率概况
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钢材是公司产品最主要的成本。公司2019 年的主要成本为直接材料和制造费用，占比分别为67%、24%。公司产品的主要原材料为钢材，从公司原材料采购看2019年钢材占比高达74%，可见钢材是公司最主要的成本。
2019 年公司原材料采购（万元）
资料来源：公司资料
减隔震业务盈利能力强，高净利率、ROE。近6 年公司净利率均值为24.8%。公司近6 年ROE（平均）的均值约18.9%，考虑到公司2019 年募集资金净资产大幅增加以及资产负债率均值仅为17.6%，认为公司ROE 水平较高。综上，分析认为公司减隔震业务盈利能力较强。
——公司股权结构清晰，李涛通过华创三鑫间接持有公司20.70%股份，直接持有公司19.74%的股份。北京丰实、广发信德、平安创新为上市前的投资者，2020 年6 月底分别持股7.28%、4.62%、4.50%。其他投资者持股比例约43.15%，但单个投资者的持股比例均不高。
2020 年中报公司股权结构图
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公司下属子公司主要有三家，均100%控股：河北震安、震安新疆及震安设计，盈利主体主要为母公司震安科技，河北震安及震安新疆均为2019 年成立的新公司，认为这是公司开拓云南省外市场的新举措。
公司近年收入、利润稳健增长：收入由2014 年的2.0 亿元增加至2019 年的3.9 亿元，6 年复合增长率14.7%；净利润由2014 年的5203 万元增加至2019 年的9073 万元，6 年复合增长率11.8%。
2014-2019 年公司收入概况
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2014-2019 年公司净利润概况
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——公司当前是唯一一家上市的主营建筑减隔震的企业（不考虑新三板）。2019 年成功上市募集资金约3.84 亿元后公司又计划发行可转债募集资金2.85 亿元。2019 年公司隔震产品产量23523 套、减震产品产量11436 套，而公司IPO 募投隔震产能6.2 万套、可转债拟募投产能3 万套隔震产品、3 万套减震产品，产能大幅扩张。
