科博达：照明控制系统龙头企业，进入全球整车配套体系，LED产品占比不断提升

控制照明系统为科博达公司核心业务，进入全球整车配套体系且客户集中度较高。从产品看，照明控制系统收入占比超过50%是公司核心业务，而LED在主光源控制器中占比不断提升、2018 年超过60%，辅助光源控制器和氛围灯控制器均为LED 产品，电机控制系统、车载电器电子等快速增长；从客户看公司已进入全球知名整车厂和以及零部件供应商配套体系，2018 年公司前五大直接客户为上汽大众、海拉、法雷奥、华域视觉和Lumileds Germany，公司前五大终端客户为一汽集团、大众集团、上汽大众、康明斯和潍柴动力，累计份额超过85%。

——公司是以照明控制为核心业务的汽车电子龙头，已进入国际知名整车厂商全球配套体系。公司主要产品有照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器和电子等，其中照明控制系统是主要产品。公司以进入大众、奥迪、保时捷、捷豹路虎等国际知名整车厂商，具备同步开发能力。2018 年，公司实现销售收入26.75 亿元，归属净利润4.83 亿元。

公司是以智能照明为核心业务的汽车电子龙头

资料来源：公司资料

2017 年以来公司步入业绩爆发期，营业收入和归属净利润高速增长。2014-2018 年，公司营业收入从13.46 亿元增长至26.75 亿元，复合增速达到18.7%，2017 年以来收入步入加速增长期；2014-2018 年，公司归属净利润从3.32 亿元增长至4.83 亿元，2017 年以来增速均超过30%。

2016 年以来公司收入维持快速增长

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海外收入占比不断提升，美国收入占比不足5%。2016-2018 年海外收入占比分别为24.43%、36.72%和36.02%，海外占比有提升趋势，其中2018年向美国销售金额为13031.25 万元，销售占比为4.92%。

海外收入占比不断提升，美国收入占比不足5%

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照明控制系统占主导，车载电器与电子及电机控制系统快速增长。2018年公司照明控制系统销售收入达13.84 亿元，收入占比达51.7%，2014年以来占比均超过50%；2018 年公司车载电器与电子、电机控制系统收入分别达到5.31 亿元和6.09 亿元，2016 年以来这两项业务保持快速增长。

照明控制占主导，车载电器与电子及电机控制系统快速增长

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从终端客户看，“大众系”在公司占据绝对主导。2018 年公司前5 大终端客户分别为一汽集团、大众集团、上汽大众、康明斯和潍柴动力，占比分别为33.10%、29.57%、13.64%、5.90%和5.31%，累计占比达到87.52%，其中大众系占据绝对主导，包含了大众集团、上汽大众和一汽集团的一部分，其中大众集团包含了包括其下属子公司奥迪公司、保时捷汽车、宾利汽车和兰博基尼汽车。

从直接客户看，包含了多家国内外车灯巨头。以2018 年为例公司前五大直接客户收入占比达到47.04%，其中包含了海拉、法雷奥、和华域视觉三家车灯巨头，它们三家在公司的收入占比分别为10.19%、8.79%和7.89%。公司与海拉、华域视觉、法雷奥等业务关系是由终端用户指定而形成的。

公司毛利率趋势上有所下降，分业务的毛利率相对稳定。公司2014 年以来毛利率有所下降，2018 年有所回升达到了35.36%；净利率在2017年开始有所改善，到2018 年提升到了19.72%。分业务来看照明系统的毛利率整体呈下降趋势，2018 年有所回升达到了32.74%；车载电器与电子2015 年毛利率逐步提升到2018 年达到了38.41%；电机控制系统毛利率整体稳定，2018 年为36.73%。

成本结构中原材料占比接近90%，而原材料采购中电子元器件占比接近50%。以2018 年为例，公司成本结构中原材料占比接近90%，而人工成本和制造费用分别为3.67%和7.07%。公司生产经营所需的原材料主要为电子元器件（电阻、电感、电容、IC、芯片、晶振等）和结构件（压铸件、注塑件、接插件、密封件、PCB 等），其中电子元器件是主要原材料，2018 年采购金额占营业成本的比重接近50%。

2018 年公司电子元器件的采购占比接近50%

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