科博达：全球车灯控制器龙头企业，毛利率持续稳定在较高水平

科博达成立于2003年，科博达由照明控制系统起家，现已成长为可以和全球知名汽车整车厂同步开发并全球配套汽车电子产品的少数本土企业之一。目前已经形成五大业务板块：照明控制系统（HID电子镇流器、LED控制器等）、电机控制系统（冷却风扇控制器、空调鼓风控制器等）、能源管理系统（转换器和逆变器）、域控制器（底盘域控、空悬控制器等）和车载电子与电器（执行器、传感器等）。

车灯控制器业务占比52%，车载电子占比19%

资料来源：公司资料

公司产品矩阵不断丰富

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1）照明控制系统（22年前三季度比收入占比52%）：深耕照明控制领域20余年，科博达已成为LED车灯产业龙头，全球市占率约为5%。2021年营收13.8亿元，收入占比49%，2014～2021年CAGR达9.4%，客户包含德国大众、奥迪、保时捷等高端整车厂全球市场。其中主光源控制器2022年全球市占率约为9.5%。

2）电机控制系统（22年前三季度收入占比20%）：收入增长稳定，2021年收入达6.05亿，2014～2021年CAGR为9%。目前已进入德国大众全球配套体系。

3）能源管理系统（22年前三季度收入占比3%）：已进入通用配套体系和戴姆勒全球配套体系。

4）车载电子与电气（22年前三季度收入占比19%）：公司车载电子产品覆盖面广泛，其中点烟器国内市场占有率领先，配套于奥迪公司、上汽大众、上汽通用等多家知名整车厂；电源插座主要客户为法国标致雪铁龙，2022年USB产品全球市占率约为1%；洗涤系统已成为包括长安福特在内的合资品牌主机厂的主要供应商；AVS执行器配套上海大众、一汽大众，并将进一步配套德国大众、奥迪；液体控制阀配套上海大众和一汽大众已进入大众、奥迪、保时捷、沃尔沃等主机厂配套体系。

5）域控制器：公司于2021年进入底盘控制器领域，2022年10月设立了上海科博达智能科技有限公司（科博达智能科技），着手布局布局汽车智能化技术。现已进入国内造车新势力头部企业、比亚迪、吉利等主机厂配套体系。

主光源控制器全球市占率从2018年5%增长至2022年三季度9.5%

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汽车电子电器占比从2014年14%提升至2022年前三季度19%

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——公司伴随大众集团快速成长，2012～2021年收入CAGR为19%，归母净利润CAGR为17%。第一阶段，跟随大众成长：2016～2018年销量在全球范围内放量，公司2017年营收实现跨越式增长达21.6亿，同比增长34%，2021年受疫情和“缺芯”影响，大众集团销量大幅下滑；第二阶段，向新能源客户拓展：随着USB、氛围灯/尾灯控制器、域控产品向其他新能源客户拓展，2022年前三季度营收同比增长18%，归母净利同比增长33%。

2021年前科博达跟随大众全球增长

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2012～2021年收入CAGR为19%

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2012～2021年归母净利润CAGR为17%

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毛利率稳定在 30%-40%区间浮动，持续高于行业平均约5pct，22H1 照明控制系统、电机控制系统、车载电器与电子、能源管理系统毛利率分别为 22.7%、25.3%、28.8 %、6.4%，2021~2022 年由于疫情全球原材料价格上涨，毛利率有所下滑，随着疫情及缺芯情况缓解及新产品产销量提升，盈利能力向好，同时 22Q3公司资产负债率仅为 18%。

毛利率高于行业平均约 5pct

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净利率高于行业平均5~10pct

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