美高梅中国：大中华地区领先的娱乐场博彩度假酒店运营商
美高梅中国控股有限公司主要由美高梅国际酒店集团（MGM Resorts International）拥有（纽约证券交易所代号：MGM）。美高梅中国控股有限公司（股份代号：2282）简称美高梅，为大中华地区领先的娱乐场博彩度假酒店发展商、拥有者和运营商，也是六家持有澳门经营博彩业务特许权企业之一。集团现时拥有及经营两家娱乐场，一家位于澳门半岛－澳门美高梅；另一家位于路氹城－美狮美高梅。
截止至2018 年12 月31 日，「澳门美高梅」设有赌枱291张，角子机806 部，并提供585 间酒店客房及套房；「美狮美高梅」设有赌枱236 张，角子机1218 部，提供1362 间酒店客房及套房。自2019 年1 月1 日起，美狮美高梅新增102张赌枱，当中25 张属新赌枱，77 张由澳门美高梅转拨至美狮美高梅营运。
在2019 年3 月15 日，澳门政府批准了美高梅中国(2282.HK)将赌牌延长至2022 年6 月26 日的申请，美高梅需要支付2 亿澳门元一次性开支予澳门政府作为延长赌牌的代价。六家博彩公司将在2022 年重新竞投赌牌，但是我们认为倾向维持现状的机会较大。
美高梅中国股东结构
资料来源：公司公告
美高梅中国在2018 年博彩总收益达228.2 亿港元，同比增长26%，跑赢行业的14%增速，其中新项目「美狮美高梅」贡献博彩总收益为59 亿港元。集团经调整EBITDA 为48.3 亿港元，同比增长5%，净利润为10.7 亿港元，同比下跌54%，主要由于美狮美高梅营运后，经营成本及折旧大幅增加所致。受惠于新项目的贡献，集团在澳门博彩市占率同比增加0.8 个百份点至7.8%。
美高梅中国博彩收入表现(百万港元)
资料来源：公司公告
六大博彩公司市占率
资料来源：公司公告
在2018 年以前，美高梅中国只经营澳门美高梅一家娱乐场，因此集团所有收入来自单个项目。自2018年2 月起，美狮美高梅开幕，集团版图扩展至路凼，把握过夜旅客增长及综合度假村发展的机遇。集团在2018 年有72%收入来自澳门美高梅项目，28%来自美狮美高梅。由于新项目初期经营成本较高，因此18年美狮美高梅EBITDA 贡献占比只有18%，而澳门美高梅贡献率为82%。
新项目「美狮美高梅」建设主题以文化艺术为主，定位以高端大众客人为目标，希望加强集团在中场及高端中场的市占率。美高梅中国收入结构进一步偏向中场及非博彩元素，贵宾厅收入占比从2016 年的47%下跌至2018 年的39%。受益于美狮美高梅的带动，2018 年中场赌枱及角子机收入占比达到53%，较2016 年增加4 个百份点。集团能够因应市场状况的变动去调节赌枱组合，以扩大及提高赌枱的利用率及盈利能力。例如过去几年，集团把更多的贵宾厅赌枱转拨至中场区域，以把握中场进动为主的行业趋势。经过我们推算，贵宾厅的EBITDA 贡献只有6%，而中场赌枱及其他业务带来94%的EBITDA 贡献。
