17310456736

澳博控股:受“固定费率”的卫星娱乐场经营模式影响,公司利润率偏低

发布时间:2020-10-26  来源:立鼎产业研究网  点击量: 52 

澳博控股母公司“澳门旅游娱乐有限公司(下简称“澳娱”)”于1962 年成立,后何鸿燊与霍英东等结成联盟,竞得澳门博彩专利权,建成葡京大酒店,开始了对澳门博彩业长达 40 年的垄断经营。2002 年批给制开放后,澳娱子公司澳博控股继续持有赌牌,目前旗下拥有葡京、新葡京、回力海立方及海岛四家自有娱乐场,同时委外经营其余 16 家卫星娱乐场。截止 2019 年,公司拥有赌桌数 1786 张,数量居六大博企之冠。

澳门博彩牌照演变过程


资料来源:公司资料

2019 年底澳博控股旗下共拥有 20 间娱乐场,其中包括 4 间自营娱乐场(未包括目前在建的上葡京娱乐场)和 16 家委外经营的卫星娱乐场。其中,新葡京娱乐场是澳博控股目前运营中的规模最大的自营娱乐场。

公司各娱乐场基本信息


资料来源:公司资料

澳娱公司为澳博控股主要股东,赌王目前已不持有澳博及澳娱股份。澳博控股主要股东为澳娱公司,截止 2019 12 月持股比例为 53.85%,赌王何鸿燊自 2011 年将股份分批次转让给四太梁安琪后,已不再持有澳博及澳娱股份,澳娱的股份主要由其妻子子女及霍氏基金持有。2019 1 23 日,霍氏基金及赌王二太太子女签订协议成为一致行动人,共持有澳娱 53%的股份,成为澳博的实际控制人。

澳博控股股权结构


资料来源:公司资料

公司赌桌数量行业第一 ,赌桌资源丰富。公司历史悠久,同时管理着众多娱乐场,拥有丰富的赌桌资源。2019 年,公司运营中的贵宾及中场赌桌分别为 275 张和 1511 张,合计为 1786 张,在澳门 6 家博彩公司中排名第 1。同时公司赌桌尚未完全投入使用,有约100 张富余赌桌。预计未来上葡京开业之后,政府还将批给新的赌桌,公司赌桌资源将进一步增加。

2019年各博彩公司赌桌数


资料来源:公司资料

澳博控股历年使用赌桌数


资料来源:公司资料

新葡京 EBITDA占体公司整体 57% ,为公司盈利主要贡献者。2019年,澳博控股实现博彩毛收入 400 亿港元,经调整 EBITDA 42.1 亿港元。其中新葡京贡献 129 亿港元博彩毛收入和 23.5 亿港元 EBITDA,占比分别为 32% 57%,是公司 EBITDA 的主要来源;葡京、回力海立方、海岛在收入及 EBITDA 中总占比分别为 16% 30%16家卫星赌场对收入、EBITDA 的贡献分别为 52% 13%,卫星赌场 EBITDA 贡献较低的原因主要是公司对其采用第三方托管模式经营,仅收取固定比率的管理费用(贵宾毛收入3%及中场毛收入的 5%)作为 EBITDA,因此 EBITDAMargin 较低。

2019年澳博控股博彩毛收入结构


资料来源:公司资料

2019年澳博控股博彩EBITDA 结构


资料来源:公司资料

公司中场业务毛收占比达 63% ,近年来 不断上升趋势。2019 年,澳博控股中场业务毛收入 251.2 亿港元,占总毛收入比为 63%,较 2018 年提升 10pct,较 2014 年提升26pct。总体而言,受中央政府反腐政策的影响,2014 年之后澳门六家博彩公司贵宾业务占公司毛收入的比例均有所下降。

公司 2019 博彩毛收入 市占率为 14% ,市场份额不断流失的主因 无新娱乐场开业。2019 年澳博控股博彩毛收入为 400 亿港元,市占率为 14%,贵宾业务毛收入 137 亿港元,市占率为 12%,在六家博彩公司排名第五位。澳博控股近年市场份额持续下滑,主要是由于公司自 2008 年位于澳门半岛的新葡京项目开业之后再无新娱乐场开业,而其余博彩公司纷纷在氹仔布局,开设规模更宏大、装修更豪华、非博彩娱乐设施更为丰富的新娱乐场,但澳博自 2014 年开始兴建的上葡京项目计划于 2020 年底开业,该项目投入运营后将有助公司重夺市场份额。

受限于卫星 娱乐场“固定费率”经营模式 ,澳博控股总体利润率较低。2019年,公司EBITDA Margin 12.4%,在同业中处于较低水平,主要是受卫星娱乐场影响。卫星娱乐场采取“固定费率”经营模式,集团不直接参与卫星娱乐场的运营,仅向其收取毛收入的固定比率作为赌牌使用费用,费用率一般为贵宾毛收入的 3%,中场毛收入的 5%,因此公司卫星娱乐场的 EBITDA Margin 仅有不到 3%。由于卫星娱乐场毛收入占集团总毛收入 50%左右,公司整体 EBITDA Margin 受到较大影响。


标签:澳博控股

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736