金雷股份：风电主轴贡献主要营收，公司铸件产品放量在即

发布时间：2024-04-15　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 101　

金雷科技股份有限公司（简称金雷股份）主营风电主轴及各类大型铸锻件，主要产品包括风电锻造主轴、铸造主轴和自由锻件。公司的前身为莱芜市龙磊物资有限公司，主要从事钢材贸易；2006 年正式成立公司进军风电主轴行业；2015 年登陆创业板上市。2016年，公司的 10000T 压机、精工车间投产，建成了行业内首条全封闭、恒温恒湿、自动涂装生产线；2019 年，公司的精铸车间投产，具备了全流程的生产制造能力；2020年，铸造线投产，使公司发展驶入了“锻造产品+铸造产品”的双车道；2021 年，8000支铸锻件项目完工，实现了铸造主轴的全流程生产。2022 年，公司的铸件产品开始批量交付，贡献收入，同时公司定增募投 17.5 亿元，投资建设海上风电核心部件数字化制造项目一期，加码大兆瓦铸件产能（主要是铸造主轴产能，其次还有少量轮毂、底座、轴承座等铸件零部件产能），打造第二增长曲线。经过 10 余年的深耕，公司已经是风电主轴行业的全球 TOP1 厂商，2022 年的市占率达到 31%。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司实际控制人为董事长伊廷雷先生，持有公司 31.54%的股份。除实控人外，前十大股东中，其余 9 名股东合计持股11.87%，其中苏东桥先生为公司的首发股东，持股 2.32%，其余均为二级市场的机构投资者。管理层方面，核心的管理层基本都从公司内部培养和提拔，在公司任职时间长久，忠诚度高，并且产业和运管管理的经验都相当丰富。

公司股权结构（截止2023年三季报）

资料来源：公司资料

2018-2022 年，公司的营业收入为7.9/11.2/14.8/16.5/18.1 亿，分别同比增长 32%/42%/31%/12%/10%，4 年 CAGR为 23%。分业务看，主轴业务是公司最主要的收入来源，历年收入占比超八成。铸件产品于 21 年下半年开始贡献营收，22年全年实现收入 1.4 亿。根据公司 23 年中报的披露，东营大兆瓦铸件产能已取得小批量订单。后续随着东营大兆瓦铸件产能的逐步释放，铸件产品的收入体量有望快速放量，拉动公司收入整体增长。

公司的营业收入

资料来源：公司资料

公司营业收入结构

资料来源：公司资料

2018-2022年，公司的归母净利润为1.2/2.1/5.2/5.0/3.5亿，分别同比增长-23%/76%/155%/-5%/-29%，CAGR高达32%。盈利能力上，综合毛利率（2018年和2019年的营业成本中加回运输费用）分别为26%/28%/45%39%/30%。2018-2020年，得益于抢装潮行业需求的集中爆发，公司的业绩实现了量利齐升，2年利润增长超4倍，CAGR高达112%，其中2020年的毛利率大幅提升主要系公司进行产业链的纵向上延，带来直接原料成本的大幅降低。2021年，由于陆风抢装潮褪去，风电行业的需求从高点下滑，主轴产品单价有所降低，导致毛利率有所下降。2022年，受废钢、镍铁等原材料价格的大幅上涨，公司的盈利能力下滑较多。2023H1，实现归母净利润2.0亿，同比增长70%，毛利率修复至35%，同比2022H1提升8pct。后续随着大兆瓦铸件产品陆续出货，以及原材料价格波动的趋缓，公司的盈利能力有望修复至较高的水平。