宿迁联盛：国内受阻胺类光稳定剂龙头企业，2023年公司业绩同比大幅下降

发布时间：2024-03-15　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 685　

宿迁联盛成立于2010年，前身为成立于1997年的温州塑化厂。公司主要从事高分子材料防老化剂研发与销售，包括光稳定剂、抗氧化剂和紫外线吸收剂产品等，产品广泛应用于塑料、化学纤维、涂料等高分子材料。2014年公司已经成为亚洲最大光稳定剂制造商之一。2018年11月28日，联盛有限通过整体变更方式变更为股份有限公司。2019年8月，公司位于四川南充的生产基地南充联盛新材料有限公司成立，主要负责扩产光稳定剂622产能，以及中间体己二胺、癸二酸等产品产能的建设。2021年公司受阻胺光稳定剂系列产品在全球受阻胺光稳定剂市场的占有率约为19%，在全球光稳定剂市场的占有率约为13%，位居行业前列。2022年公司光稳定产能达到3.4万吨，位居行业首位。

宿迁联盛发展历程

资料来源：公司资料

“关键中间体→光稳定剂产品→防老化解决方案”完整产业链条的生产服务商。自从事塑料化工添加剂生产起，公司不断扩大产能、合理规划产品布局，生产经营架构丰富完善。目前，公司主要产品已具备“关键中间体→光稳定剂产品→防老化解决方案”完整产业链条的生产服务能力，并已形成以光稳定剂为核心，向高分子材料防老化助剂产业链上下游延伸拓展业务的产业格局，提高了自身市场竞争力和整体盈利能力。

光稳定剂方面：2022年公司光稳定剂的产能达到3.4万吨，位居全国光稳定剂主要生产企业之首。光稳定剂属于高分子材料防老化助剂中的一类，被广泛应用于塑料、化纤、涂料等化工材料生产中，应用场景丰富，下游市场广阔，被称为“工业味精”。2019年以来，随着联盛助剂、南充联盛等子公司的建立，公司继续扩大各个型号的光稳定剂产能供应，在光稳定剂的供应能力和市场份额上的优势将助力公司进一步加强行业地位。

中间体方面：在扩张光稳定剂产能的同时，联盛也在努力向产业链上游延伸，积极从事关键中间体研发生产，中间体以自用为主，并适当对外销售，拓宽了营业渠道。在联盛的光稳定剂生产工艺中，己二腈/己二胺是光稳定剂944的中间体，也是尼龙66、尼龙610等的重要原料；癸二酸/癸二酸二甲酯是光稳定剂770的中间体；四甲基哌啶醇是光稳定剂622、770、701的中间体等。目前，公司主要中间体产品为三丙酮胺、四甲基哌啶醇等，2022年产能达到59,575吨。同时联盛已经攻克己二腈/己二胺、癸二酸/癸二酸二甲酯等中间体的关键技术，并取得相关发明专利，未来随着募投项目和南充基地完成建设，将逐步实现己二胺和癸二酸二甲酯自给，有利于联盛应对日益激烈的市场竞争和提升产品议价能力、产品利润率。

阻聚剂方面：阻聚剂是公司利用现有中间体（如四甲基哌啶醇）生产的协同延伸品，通常用于苯乙烯、甲基丙烯酸等产品的储存和运输过程，以防止其发生聚合反应。公司将投产以受阻胺光稳定剂中间体产品为基础的协同衍生系列产品如阻聚剂702、706等，近年来产能持续增加，2022年公司产能达5112.5吨。

宿迁联盛主要产品及用途

资料来源：公司资料

截至 2023 年 3 月 31 日，公司的实际控制人为项瞻波、王小红夫妇，控股股东为联拓控股。项瞻波与王小红合计持有公司控股股东联拓控股 100%股权，合计持有公司 27.22%。公司第二大股东为王宝光，持有公司 15.62%股本。同时公司还设置了可行的股权激励计划。设立了联拓合伙、联发合伙等员工持股平台。2018年以来，股东大会同意通过公司实际控制人股份转让、持股平台认购公司新发行股份、新增注册资本发行股份由持股平台认购等形式，实现了对员工持股平台的股权激励。截至目前，联拓合伙、联发合伙分别持有公司 3.39%和 3.37%的股份。持股计划彰显了管理层和员工对公司未来长期发展的信心，构建了促进公司长久发展的成果共享机制，也保障了公司的持续创新。

宿迁联盛股权结构

资料来源：公司资料

公司主营业绩的快速增长得益于高分子材料防老化助剂需求的扩张以及自身业务、技术的良好发展。2018 年-2023 年 Q1，公司分别实现营业收入 8.66亿元/9.95 亿元/12.15 亿元/17.34 亿元/17.92 亿元/4.66 亿元。2019-2022 年度增长率依次为 14.89%/22.14%/42.74%/3.36%，五年营业收入的年复合增速 15.67%；2019 年-2023 年 Q1 实现归母净利润 1.30 亿元/1.79 亿元/2.34 亿元/2.46 亿元/0.45亿元，2019-2022 年度增长率依次为 285.58%/38.30%/30.65%/5.21%，2018-2022年五年归母净利润的年复合增速为48.94%。

公司业绩预告显示，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润7000万元到8050万元，与上年同期相比，将减少约1.66亿元到约1.76亿元，同比减少67.32%到71.58%。业绩变动主要原因是，2023年，受全球经济增长放缓、地缘政治局势紧张等宏观因素的影响，下游需求疲弱，化工行业呈现整体下滑趋势；同时，随着市场竞争的加剧，公司主要产品市场价格发生较大幅度下降，使得公司产品毛利率相应下降，导致公司业绩同比下滑明显。

宿迁联盛营业收入（亿元）及增速

资料来源：公司资料

宿迁联盛归母净利润（亿元）及增速

资料来源：公司资料

2018-2023 年 Q1 销售毛利率依次为：27.3%/31.24%/27.52%/29.09%/28.92%/20.64%，销售净利率依次为：3.88%/13.03%/14.75%/13.50%/13.74%/9.64%。公司的抗氧化剂产品毛利率水平在2017 年之前相对稳定，但由于 2018 年原材料成本上升，产品价格并未进行上调，因此抗氧化剂毛利率出现了一定幅度的下降；与此同时，由于光稳定剂近年来销售价格逐年上升，且公司近年来持续针对光稳定剂产品进行了产能扩张、产品结构优化、技术升级改造等举措，降低了生产成本。从公司的 ROE 和 ROA 表现来看，公司的 ROE 从 2018 年的 7.88%增长至 2022 年的 16.36%，ROA 从 2018 年的 8.96%增加至 2022 年的 12.43%。公司 ROE 的增长主要由于产品销量的增加，而公司 ROE与 ROA 的差距有扩大趋势，这主要是因为在疫情期间的2020 年，公司的资产负债率降至最低点 21.87%后，随着主营业绩和利润的改善，公司举债能力增强，资产负债率又逐渐提高至 2022 年的 41.77%，超过了疫情之前的负债水平。