厦门象屿：大宗供应链一站式服务龙头企业，23年前三季度公司利润大幅下降

发布时间：2024-03-04　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 752　

厦门象屿是国内大宗供应链综合服务商龙头。公司主业为大宗商品供应链服务，帮助企业一站式完成采购、仓储、金融、销售等环节，主要品类涵盖金属矿产、能源化工、农产品等。

与传统大宗贸易相比，厦门象屿通过一站式供应链服务的方式，赚取综合服务费收入。传统贸易商的“单点服务”模式需对接贸易方、物流方、资金方等多个实体，方能完成交易，整体效率低下。公司依托于供应链综合服务平台提供一站式服务，通过价差、供应链服务、供应链金融等方面赚取收益，盈利能力稳健。

厦门象屿大宗服务链模式对比

资料来源：公司资料

公司大宗供应链服务的主营品类包括金属矿产、能源化工、农产品等。其共性在于货量大、标准性强、上下游格局分散，货值高、利润率薄。金属矿产是公司重要的收入和利润来源，2022年贡献了67%的收入和60.9%的毛利。农产品是毛利率空间较高的品类，2022年毛利率达2.72%，高于金属矿产/能源化工的1.57%/1.77%。

2022年厦门象屿主营品类毛利润构成

资料来源：公司资料

2022年厦门象屿主要产品市占率

资料来源：公司资料

大宗供应链是个低利润率的生意。厦门象屿通过较高的经营效率实现高周转、高ROE，拥有较强的盈利能力和成长性。2022年厦门象屿归母净利率仅为0.5%，行业平均值在0.7%左右，均较低（厦门象屿销售净利率为0.7%，和行业均值差不多，但部分物流子公司产生少数股东权益）。而凭借较高的总资产周转率，以及上下游账期形成的权益乘数，行业CR4的ROE在11.5~15.4%之间。厦门象屿总资产周转率和权益乘数较高，因此ROE在行业中亦处于领先位置。

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