英特科技：国内热泵、空调换热器隐形冠军，公司营收净利润增长稳健

英特科技公司自设立以来始终致力于高效换设备的研发、生产、销售。产品系列国内最全，覆盖高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器、蒸发式冷凝器、液冷散热器、分配器等，在性能、质量上都处于行业优势地位。

基于此，公司助力客户不断提升产品竞争力，可针对客户产品的不同应用领域进行零部件设计、组织生产，满足客户多方位的需求，与国内的海尔、天加、美的、格力；美系的麦克维尔、约克、特灵、开利；日系的大金、日立、三菱重工等保持长期良好合作关系。2018-2022 连续五年，被中国节能协会热泵专业委员会评为“中国热泵行业优秀零部件供应商”。

目前方真健、陈海萍夫妇合计控制公司发行前 75.70%的股份表决权，为公司控股股东。其他股东中，副董事长王光明、安吉英睿特分别持股 24.30%、18.00%，安吉英睿特合伙人主要为公司员工与晶鑫精密任职人员。

公司主要产品介绍

资料来源：公司资料

公司2019-2022年分别实现收入3/3.28/4.91/5.67亿元，年复合增速23.6%；实现归母净利润0.44/0.62/0.86/1.05亿元，年复合增速34%，毛、净利率较稳定。预计1Q23营收0.92至1亿元，同增1.9%至10.8%；归母净利润1380至1650万元，同比变化-2.4%至16.7%。从下游应用看，2020/2021年公司的换热器产品收入约85%来自空调/热泵采暖，在数据中心、轨道交通、工农业等领域应用的合计占比约4%。

2023年三季度，公司实现营业收入4.06亿元，同比增长4.89%，归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增长11.30%。随着经营情况整体持续向好，公司现金流充沛，经营活动产生的现金流量净额达到1.24亿元，同比增长1445.59%。

公司营收利润表现（百万元）与增速

资料来源：公司资料

公司销售毛利率、归母净利率、摊薄 ROE 水平

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主要产品包括高效新型壳管式、同轴套管式、降膜式等换热器产品以及分配器等，属于空调、热泵的关键部件。公司采取“以销定产为主、安全库存为辅”的生产模式，生产的核心技术环节均由公司自主完成，少量非核心工序委外加工。

公司主营业务收入按产品分类（百万元）

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公司主营业务毛利率按产品分类

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公司核心产品壳管、套管式换热器的产能利用率均在 130%以上，产销率接近 100%。其中壳管式的产能主要受限于壳程焊接机数量；套管式产能主要受限于螺旋管成型机数量；降膜式产能主要受限于装配焊接工序的焊机器数量；分配器产能主要受限于钻孔机数量。公司为及时满足客户需求，会进行一定量的备货。

壳管式换热器是公司的优势产品，以16/65/130KW 功率为主，主要用于热泵采暖与商用空调。该产品的周转时间约 28-45 天。其中，生产周期大多为 5-8 天，通用款产品会提前 15天至 1 个月进行备货生产；产品发货一般 2-5 天左右到达内销客户，5-10 天到达港口并完成装船。

套管式换热器为公司的领先产品，覆盖 1 匹以下至 125 匹功率，应用领域广。该产品周转时间约 30-45 天。其中生产周期月约6-9 天，通用款产品会提前 15 天至1 个月进行备货生产；产品发货一般 2-5 天左右到达内销客户，5-10天到达港口并完成装船。

公司 2019 年开始逐步布局降膜式换热器的研发和生产，2020 年实现收入，均为定制化产品，功率跨度大，目前产能利用率较低。主要向海尔集团、无锡同方人工环境和上海柯茂机械销售，应用于大型建筑、数据中心、轨道交通等场景下的大型商用空调，历年均价变化主要受所售产品规格影响。降膜式换热器的生产流程包括容器准备、蒸发器制造、冷凝器制造组装等，生产周期大多为 6-9 天。由于该产品定制化程度高，销售规模小，公司按订单生产，不进行库存商品生产备货。综合下来，降膜式换热器周转时间约为 3 周-1 个月。

公司的分配器产品包括分配器与分配器收集器组件。其中分配器为对外销售，终端客户包括海尔、大金、广东欧科、四川依米康、维谛技术等；分配器收集器组件用于公司壳管式换热器的生产。公司的分配器由子公司晶鑫精密生产，行业知名度较高，产能利用率超 100%。2015 年起成为海尔商用空调分配器供应商（2 孔至 29 孔）；2020 年开始销售 4 孔家用空调分配器，主要应用于1P、1.5P 家用空调，单价 5-6 元左右，产销量占全部分配器的近 90%。分配器周转时间约 1-2周，其中生产过程 1-2 天，备货生产一般提前 7 天。自产产品外，公司会对外采购适用于降膜式换热器的分配器。