雅迪控股：电动两轮车行业龙头企业，公司营收利润持续保持增长

雅迪控股是集电动两轮车及相关零部件的研发、生产和销售于一体的电动车企业。公司成立于 2001 年，自 2017 年起连续 5 年销量居行业内榜首，产品销售覆盖全球 100个国家和地区，并拥有无锡、浙江、天津等 7 个生产基地，稳居中国电动车行业的龙头地位。

公司实控人为董经贵夫妇，股权结构集中稳定。截至2022年12月31日，创始人董经贵及其配偶钱静红分别通过大为投资和方圆投资两家公司间接持有雅迪控股共62.4%的股份，为公司的实际控制人，股权结构较为稳定。

雅迪控股股权结构

资料来源：公司资料

2016-2019 年公司电动两轮车销量年度同比增速稳定在 20%左右，2019 年新国标发布实施行业进入规范发展期，同时疫情影响下个人出行&短途配送等需求增长带来增购需求，公司适时扩产+拓展渠道，在 2020 年实现销量高增，同比增速达 77.3%。2021-2022 年公司总销量维持在 1400 万辆较高水平，随新品不断迭代产品结构改善，公司整体 ASP 实现稳定增长，2021/2022 年公司 ASP 分别为1441/1568 元，同比增速分别为+7.4%/+8.8%。

公司电动两轮车整车销量（万辆）及增速

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公司平均单车收入（元）及增速

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公司营业收入（左轴/ 亿元）及同比增速（右轴/% ）变化情况

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雅迪自主销售同时向分销商销售电池及充电器，电池及充电器营收占比有所提升。一方面，公司持续鼓励用价格更高的石墨烯电池和锂电替代铅酸电池，使得电池产品平均售价提升；另一方面，电池产品销量除了伴随整车销量同方向变动外，公司加强营销工作鼓励分销商向公司购买电池，进一步促进电池产品销量增加。

公司各类产品销售收入占比（% ）

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单车售价提升助力毛利率回升。公司毛利率基本维持在15%-20%区间，2017年行业竞争加剧叠加铜、铅等原材料涨价因素，2017年公司毛利率同比下降5.4pct。2020年雅迪和拼多多举办“品牌万人团”活动，旗下冠能、莱昂等产品降价10%-30%，带动毛利率同比下降1.5pct。2022年公司毛利率有所回升，主要源于电动两轮车单车售价明显上升及产品结构的优化。费用率持续改善下公司净利率相对稳定。自公司费用率自2019年以来持续改善，相较毛利率，公司净利率波动较小。2020和2021年公司毛利率较之前年度下滑，但受益于整体期间费用率下降，公司净利率有所提升。2022年公司净利率上升至7.0%。

公司毛利率及净利率变化（%）

资料来源：公司资料

公司现金流充裕，经营活动带来的现金流量净额增长明显。在公司产品销量抬升的带动下 2019 年后经营活动产生的现金流量净额增长尤其明显。充裕现金储备为公司未来持续投入电动两轮车的生产、研发和销售提供有力支持，助力公司提升行业竞争力。

公司归母净利润情况（亿元）

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