盐湖股份：钾肥与碳酸锂业务双轮驱动，2023年公司净利润有大幅下降

1958年，我国首家钾肥企业——青海察尔汗钾肥厂成立。1997年，公司重组为“青海盐湖钾肥股份有限公司”（盐湖钾肥），并在深圳证券交易所上市。2011年，经吸收合并盐湖集团后，公司更名为“青海盐湖工业股份有限公司”。2019年，因海纳化工及盐湖镁业亏损严重，公司申请破产重组，于2020年1月剥离亏损板块资产。2020年5月，公司因连续亏损暂停上市。经过重点发展钾锂项目，2021年8月净利润恢复正值，实现重返上市。公司是中国目前最大的钾肥工业生产基地。

企业发展历程

资料来源：公司资料

股权结构图（截止2023Q1）

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受益于新能源汽车销量的爆发，碳酸锂价格涨幅较大，公司锂盐产品量价齐升。因俄乌冲突，2022年全球钾肥价格持续上涨，公司钾肥业务同样亮眼。2022年公司营业收入达到307.48亿元，同比增长108.06%；归母净利润为155.65亿元，同比增长247.55%，创造了历史最好业绩。

2023年Q1营业收入为47.07亿元，同比下降38.21%；归母净利润为22.25亿元，同比下降36.37%，业绩下降原因主要是2023年以来，新能源领域如锂电持续表现不佳，碳酸锂价格下降。2019年公司出现巨额亏损主要是在处置控股子公司盐湖镁业和海纳化工相关资产包时，通过协议转让方式予以变现处置。2023年公司前三季度实现营业收入157.9亿元，实现归母净利润56亿元。公司第三季度实现营收58.34亿元，实现归母净利润5.02亿元。三季报显示，前三季度公司氯化钾的产量达到约342.18万吨，销量约为376.31万吨，与上年同期相比，氯化钾的销售量显著上升6.3%。碳酸锂的产量约为2.58万吨，销量约为2.83万吨，与上年同期相比，公司碳酸锂的销售量增长16.07%。尽管市场价格出现波动，但公司碳酸锂的产品销量与去年同期相比仍有明显增长，产销顺畅。

盐湖股份1月26日晚间发布2023年业绩预告称，公司预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润76亿元-81亿元，实现扣除非经常性损益后的净利润84亿元-89亿元，基本每股收益约1.4元/股-1.5元/股。公司表示，2023年公司主营业务氯化钾产销稳定，氯化钾产量约492.6万吨，销量约560万吨；碳酸锂产量约3.61万吨，销量约3.82万吨。

公司营业收入

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公司归母净利润

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公司主要产品为氯化钾和碳酸锂。近两年来，受到地缘政治、人口增长等多重因素影响，钾肥供给持续偏紧，进入高景气周期；近年来，受益于新能源汽车、储能等行业蓬勃发展，锂盐行业景气度持续向上，钾锂业务均取得大幅增长。2022 年，氯化钾营收为173.01 亿元，同比增长 60.03%，占总营收的 56.27%；碳酸锂营收为 114.58 亿元，同比暴增 531.47%，占总营收的 37.26%。2022 年氯化钾毛利率为 79.44%，同比增加 10.93 个百分点，占总毛利的 56.51%；碳酸锂毛利率达到 91.86%，同比上升 21.93 个百分点，毛利贡献升至 43.32%。

2022年碳酸锂营收占比达 37.26%

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2022年碳酸锂毛利占比达 43.32%

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2022年公司总毛利率为79.10%，同比提高19.51个百分点，2020年以来各项业务毛利率均大幅上升。公司在2019年出现巨额亏损并破产重组，在剥离掉亏损板块资产后，ROE大幅上升。2022年公司ROE达61.79%，同比上升13.82个百分点。2023年Q1公司的总毛利率为72.15%，ROE为8.29%。

公司近三年各项业务毛利率大幅上升

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目前公司氯化钾的设计产能为500万吨/年，产能利用率为100%；碳酸锂的设计产能为3万吨/年，产能利用率为100%。2022年氯化钾产量580万吨，同比增长15.32%，销量494.11万吨，同比增长4.31%；2022年碳酸锂产量31012吨，同比增长36.53%，销量30171吨，同比增长56.45%。

2023年Q1氯化钾产量99.81万吨，销量124.82万吨；2023年Q1碳酸锂产量约6300吨，销量约为1400吨。2023年Q1因受天然气供给不足、铁路发运受限，碳酸锂产品市场需求疲软等因素影响，公司主要产品销量较上年同期出现下滑。针对市场变化，公司加强产销对接，积极与下游客户互通，拓展销售渠道，加大销售力度，4月份碳酸锂产品销售已回暖。