美利信：领先的铝合金精密压铸件，“5G+新能源车”助推收入高增

发布时间：2024-02-22　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 448　

美利信公司成立于 2001年，主要从事铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。成立以来公司不断扩展下游市场与客户，2002 年公司进入微型车市场，2003 年公司进军乘用车市场，2004 年公司切入通信领域，此后公司陆续进入通信/汽车领域龙头公司供应体系，并逐步成长为国内铝合金压铸领先企业。目前公司已形成“通信+汽车”双轮驱动发展模式，其中通信领域产品主要为 4G、5G 通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车领域产品主要包括传统汽车的发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统以及新能源汽车的电驱动系统、车身系统和电控系统的铝合金精密压铸件。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司现拥有重庆、襄阳、东莞三大生产基地，以及国内领先的模具研发制造中心、全自动智能压铸岛、高精度加工中心、自动冷媒灌装线、自动喷粉线、精密质量检测系统，能够为客户提供涵盖产品同步设计开发、模具设计制造、压铸生产、精密机械加工、表面处理和喷粉、FIP点胶、装配及检验等完整业务流程的一体化服务。

公司客户结构优质，与下游行业龙头合作紧密。通过20余年行业深耕，公司已与通信与汽车行业下游龙头公司深度绑定，其中通信领域，公司与华为和爱立信等通信设备龙头厂商建立长期合作，汽车领域，公司与特斯拉、比亚迪、一汽、长安、沃尔沃、福特、采埃孚、舍弗勒、伊顿等众多知名汽车及汽车零部件企业建立深度合作。

股权架构较为集中，余克飞、刘赛春、余亚军三人为实控人。截止2023年中报，美利信控股为公司控股股东，持股比例38.97%，公司实际控制人为余克飞、刘赛春、余亚军三人，三人已签署《一致行动人协议》，共计持股比例约40.7%，其中余克飞与刘赛春系夫妻关系，余克飞与余亚军系兄弟关系。

公司股权架构较为集中

资料来源：公司资料

2018年-2022年公司主营业务收入呈现逐年快速增长趋势，GAGR达29.9%，主要系2020年起5G基站建设浪潮与新能源车销量快速增长推动公司产品需求量快速提升。2020年公司归母净利润达0.93亿元，实现扭亏为盈，主要系规模效应提升与产品/客户结构优化所致，2021年公司增收不增利主要系芯片短缺与原材料价格上涨致通信产品毛利率大幅下滑，2022年公司主要客户放量带动规模效应进一步提升，产品结构持续优化，加之汇兑收益增厚业绩，公司实现归母净利同比高增。

近年来公司主营业务收入逐年高增

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随着收入逐年高增，公司业绩同步改善

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公司通信业务收入略高于汽车业务，但近年来两者收入规模差距正逐渐缩小。公司客户面向全球，包括捷普、爱立信、伟创力、特斯拉等，因此海外收入占比较高，常年保持在 30%以上。

2023年H1公司通信与汽车收入规模基本相当

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受内外因素影响，近年来公司毛利率具有一定波动性。近年来公司综合毛利率维持在15%-20%区间内。2020年毛利率显著提升主要系5G基站机体订单与一汽红旗销量增加使高毛利产品收入占比提升，2021年毛利率显著下滑主要系原材料价格上涨所致。早期公司通信业务毛利率高于汽车业务，但随着近年来产品与客户结构变化，现两者已基本相当。2023年H1公司汽车业务毛利率下滑明显，主要系受到汽车行业价格战影响。

近年来公司毛利率具有一定波动性

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公司首次公开发行5,300 万股，募集资金 17.1 亿元，扣除发行费用剩余 15.8 亿元。公司募集资金将分别用于 1. 重庆美利信研发中心建设项目；2.新能源汽车系统、5G 通信零配件及模具生产线建设项目；3.新能源汽车零配件扩产项目；4.流动资金补充。上述项目建设周期预计 2-3 年，其中新能源汽车系统、5G 通信零配件及模具生产线建设项目与新能源汽车零配件扩产项目预计投产后产生 4.20/3.28 亿元年收入。

募投项目与马鞍山基地投产将显著提升产能，设立北美子公司海外拓展加速。目前公司已拥有重庆、襄阳、东莞三大生产基地，合计产能预计在45亿左右。募投项目投产后，公司有望将极限产值提升至52.5亿元，助力业绩进一步增长。此外，2023年2月，公司审议通过位于马鞍山的新能源汽车结构件及5G通信基站结构件智能研发生产项目，预计该项目2024年投产，规划产值8-10亿元。2023年6月，公司发布公告称拟投资不超过1600万美元设立墨西哥子公司，投资不超过1500万美元设立美国子公司（北美特拉华州），公司北美客户拓展能力提升，预计公司海外工厂将在2025年前落地。