宝色股份：特材压力容器行业龙头企业，技术水平行业领先

宝色股份公司成立于1994年，主要从事钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标压力容器装备的研发与制造。2001年，公司承接并完成国家重点技术创新项目-45万吨/年PTA装置钛设备国产化，实现了技术的突破。此后，公司陆续承接多项大型PTA、PDH等成套设备制造，实现我国在特材装备制造领域多项“零的突破”。2014年，公司在创业板成功上市，成为国内首个非标特材装备制造上市公司。2023年，公司定向增发获深交所审核通过，产能有望进一步扩张。经过多年发展沉淀，公司在能源、化工、冶金等装备制造领域已占据较高的市场地位。随着新能源、海工设备市场的拓张，公司规模有望迈上新的台阶。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司产品为高端大型非标特材设备，主要包括换热器、塔器、反应器等压力容器及管道管件等，用于完成下游化工、冶金、新能源、环保、舰船及海洋工程等行业项目的反应、传质、传热、分离和储存等生产工艺过程，是上述下游行业生产装置的核心配套设备。

分产品来看，压力容器收入达占比达92.41%。从产品类别来看，包括压力容器（换热器、反应器、塔器等）、管道管件、其他制品，2022年公司压力容器销售收入为13.02亿元，占收入的比重为92.41%。

2022年压力容器收入占比达92.41%

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产品下游以石油化工为主，新能源占比快速提升。分行业来看，2022年石油化工、新能源、军品、环保的营业收入占比分别为59.66%、31.01%、5.35%、1.25%，石油化工收入占比最高，公司业绩受石油化工行业影响较大。此外，公司积极拓展新能源、海洋工程行业等领域的业务，其中新能源营收占比较2021年增长25.22个百分点，新能源占比快速提升。

2022年石油化工收入占比最高，新能源占比快速提升

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公司同石化、新能源、海洋工程等行业头部客户建立稳定联系。公司凭借强大的研发实力和优质的产品服务，构建了遍布全国的销售网络，并成功开展了美国、西班牙、加拿大、德国、澳大利亚、印尼、智利等国际市场，2022 年，公司海外收入占营收比重为 3.57%，海外收入占比保持增长态势。从下游客户来看，在化工领域，公司同中石化、浙石化、逸盛、华谊以及赢创化学、安德里茨、克瓦纳、东洋工程等国内外行业知名客户建立长期合作关系；在新能源领域，已经成为华友钴业、宁波力勤、合盛硅业等国内知名动力电池原材料生产厂商的重要供应商，产品成功延伸到新能源汽车与动力电池产业链公司；在海工领域，公司已与中船重工相关院所、大连造船集团等一批知名舰船装备研究院所、舰船装备企业建立了长期的合作关系。

2022年公司海外收入占营收的比重为3.57%

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公司营收与净利润水平受下游行业景气度影响，其中石化行业收入占比最高，对收入的影响较大。2016 年，公司营业收入为2.53 亿元，同比下降 62.2%，归母净利润为-1.00 亿元，同比下降-2489%，为上市以来的首次亏损，主要受石化行业市场低迷及公司产品结构调整的影响。此后，公司积极调整产品布局，石化行业景气度逐步提升，公司收入保持增长。此外，公司近年来通过拓展新能源与海洋工程等多个下游领域，有效分散石化行业波动性对公司销售的影响。2023 年第一季度，公司实现营业收入为 4.62亿元，同比增长 42.6%，归母净利润为 0.17 亿元，同比增长 23%，营收与归母净利润均保持快速增长。

公司通过多元化布局分散收入波动性

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公司归母净利润保持快速增长

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2017年-2022年，公司毛利率由11%提升至20%，净利率由2.39%提升至4.28%，整体盈利能力保持稳步提升。三项费用率方面，均处于下降趋势，2017年-2022年，公司管理费用率、销售费用率、财务费用率分别降低9.59、3.98、1.92个百分点。

公司盈利能力稳步提升

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