长源东谷：国内发动机零部件领先企业，2023年公司业绩迎来拐点
长源东谷公司成立于2001年12月，并于2020年在上交所上市。公司主营业务为发动机零部件的研发、生产及销售,主要产品包括发动机缸体、缸盖、连杆等。公司目前主要客户有福田康明斯、东风康明斯、东风商用车、广西玉柴、上汽菲亚特红岩、中国重汽、西安康明斯、浙江新柴、上海柴油机等大型发动机制造厂商大型发动机整机和大型整车生产厂商。公司于2022年打入某国内某知名品牌新能源乘用车客户缸体、缸盖及连接器壳体供应链，实现了传统能源和新能源双轨运行的战略。
公司主要产品
来源：公司资料
发动机缸体和缸盖是发动机核心部件，客户粘性强。汽车发动机主要由缸体、缸盖、连杆、曲轴、凸轮轴、齿轮室、机油泵、排气管、进气管、活塞、汽缸套、飞轮壳、主轴承盖等零部件构成，其中缸体、缸盖、连杆等属于发动机主要核心零部件，具有可靠性高、耐久性强、精密度高等特点。上述核心零部件批量运用于发动机制造前，需要经过多轮测试直到小批及大批量生产等多个环节，通常需要耗时两年或更长。因此，发动机主机厂在选择供应商时非常谨慎，零部件供应商和发动机厂的合作关系一旦确定后就比较稳定。2022 年公司缸盖、缸体、连杆销售额占营收比重分别达29.0%、60.0%、8.8%，合计为 97.8%，历年来保持稳定。
公司营收分产品占比
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公司产品毛利率情况
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2022 年公司下游商用车市场需求低迷，公司营收、归母净利润分别同比下降 29.43%、59.88%。2023 年以来，宏观经济环境好转，商用车市场复苏，公司主要客户销量上升，东风康明斯天然气发动机市场需求旺盛，同时公司新能源混动车型发动机缸体、缸盖项目快速上线并实现批量供货。多重利好因素影响下，公司业绩迎来拐点，2023 年前三季度实现营业收入 10.61 亿元，同比+30.22%，归母净利润 1.99 亿元，同比+121.55%。
公司营业收入及增速
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公司归母净利润及增速
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截止2023年三季报，公司控股股东为李佐元，股权占比40.72%，徐能琛系李佐元之配偶，李险峰系李佐元之子，李从容系李佐元之女。李佐元、徐能琛、李从容、李险峰为共同实际控制人，合计持股占比达 63.16%。公司创始人、董事长李佐元1979 年 7 月至 1983 年 5 月任东风汽车集团有限公司铸造二厂工程师，1983 年 6 月至 1988 年 6 月任东风汽车集团有限公司铸造二厂生产及工程部门主管，1988 年后开始创立自身事业。
公司股权架构图（截至2023年三季报）
来源：公司资料
