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特海国际:海底捞全资子公司,23年H1盈利持续改善,东南亚以外地区贡献增量

发布时间:2023-11-30  来源:立鼎产业研究网  点击量: 607 

特海国际为海底捞全资子公司,主要业务为海底捞大中华(中国大陆、港澳台地区)以外地区餐厅运营,于 221230日在港交所挂牌上市。集团通过将海外业务由 Haidilao Singapore 转让予 Singapore Super Hi 进行重组,分拆后公司已发行股本的 90%按各股东在海底捞(6862.HK)的持股比例分派,每持有10股海底捞股份有权获得1股特海国际股份,剩余10%划分至员工持股平台。公司股权结构稳定,截至22年底,张勇为公司实际控制人,持有公司股份的51.78%

经过十年深耕,特海国际在海外11个国家开设111家餐厅(截至221231日),并于1Q净增3家门店,新进入1个新国家(阿拉伯联合酋长国迪拜),门店网络拓展至12个国家114家餐厅(截至23331日)。海底捞1994年起源于四川,2012年在新加坡开设首家海外餐厅。据公司招股书,2021年特海国际收入达3.12亿美元,是国际上源自中国的最大中餐品牌(按21年收入计)。从22年收入结构上看,特海国际源自东南亚/北美/东亚的营收占比分别为59.7/20.8/10.5%

特海国际营收,分业务拆分


来源:公司资料

特海国际营收,分地区拆分


来源:公司资料

22年以来,随着海外市场逐步放松社交管控,门店经营加速修复。随疫苗普及,自222月,海外居民线下出行及餐饮消费需求逐步释放,2Q22起公司经营数据逐步修复。2022公司总收入达5.58亿美元/+78.7%yoy,翻台率恢复至3.3/天,较1H223/天进一步提升。餐厅层面利润率方面,考虑门店前期投入、餐厅爬坡,19-21年亏损持续扩大。22年随社交复苏和公司规模效应显现,餐厅层面经营利润率(按餐厅层面经营溢利/亏损除以餐厅层面收入计算)由负转正,达4.1%。未来随着门店经营持续恢复、新开餐厅完成爬坡步入稳定期,公司有望步入快速增长通道,盈利能力不断增强。

东南亚门店经营表现较优,拓展速度领先。截至 2022,特海国际逾 6 成餐厅位于东南亚,区域整体翻台率处于相对较高水平。位于东南亚地区的餐厅数量从 19 年内的 20 家迅速增长至 2022 68 家,占比从 53%提升至 61.3%。截至 2022,东南亚顾客人均消费为 20.2美元,低于东亚(26.6 美元)、北美(52 美元)及其他(43 美元)区域,但翻台率(3.4/天)显著高于其他地区,每家餐厅平均日收入达 1.51 万美元。

公司 20/21/22 新开餐厅数量为 36/22/17 家,海外门店总数同比增速达+95/27/18%。受外部环境因素影响,21-22 年海外展店速度有所放缓。伴随餐厅经营逐步回归正常,模型在各大区域跑通。

特海国际海外门店数量持续增长


来源:公司资料

特海国际新开餐厅数量


来源:公司资料

1H23公司收入3.24亿美元,同比增加31.8%;归母净利润0.03亿美元(1H22年归母净亏损0.56亿美元),业绩与此前预告一致。1H23餐厅层面经营利润率8.3%,同比增加6.8pct、环比增加2.2pct,业绩提升主要源自:①1H23公司经营所在国家的疫情防控措施已取消。②“低底薪,高分红”薪资结构下,重视门店经营效益水平,积极开源(提升服务和产品、调整菜品售价、采取适当营销,提升顾客满意度)和节流(提升用人效率、争取优惠合作条件,优化成本结构)。

东南亚以外地区贡献增量,新业务提供新机遇。收入结构上,①餐厅经营收入3.13亿美元,同比增长30.4%,其中东南亚占比57.6%,减少3.4pct,东亚、北美洲、其他(澳大利亚、英国、阿联酋)占比分别为11.5%19.8%11.1%,分别增加1.0pct0.1pct2.3pct。②外卖业务收入0.04亿美元,小幅增长3.0%。③其他收入0.07亿美元,同比增长266.4%,主要源自火锅调味品与食材受市场欢迎,且新业务(如面制品)销售增长。

稳步扩张餐厅网络,新开餐厅质量提升。①餐厅规模::1H23末餐厅数量合计115家,1H23新开门店4家,无餐厅关闭。分地区看,东南亚、东亚、北美洲、其他地区各70171810家,较年初各增加2002家。②餐厅表现:1H23累计接待顾客0.12亿人次,同比增长32.3%;整体客单价25.5美元,同比降低1.2%;整体平均翻台率为3.3/天,较1H223.0/天上升0.3/天,餐厅接待能力提升。③同店经营:东南亚、东亚、北美洲、其他地区同店日均销售额分别为1.61.41.92.4万美元,分别同比增长4.7%40.2%18.2%21.8%;同店翻台率各为3.43.53.23.4/天,分别同比增加0.20.80.40.6/天。

各区域餐厅层面均实现盈利,毛利率持续优化。1H23,东南亚地区餐厅利润率已修复至10.9%,同比增加1.3pct;东亚、北美洲、其他地区均实现餐厅层面扭亏,餐厅利润率分别为5.7%5.8%1.8%,分别大幅增加19.4pct17pct9.2pct。(1)原材料及易耗品:增长26.1%1.1亿美元,占收入比例33.7%,同比、环比均减少1.5pct,主要源自收入增加、采购成本优化、餐厅管理策略强化。(2)员工成本:增长19%1.1亿美元,占收入比例33.2%,同比减少3.6pct,环比增加1.7pct,绝对值增长主因员工数量增加与计件工资增加,占比同比下降主因员工效率优化。(3)折旧与摊销:增长25.4%0.4亿美元,占收入比12.9%,同比减少0.7pct,环比增加0.2pct,维持相对稳定。(4)物业租金及相关开支(短租部分):增长11.6%0.06亿美元,占收入比例1.9%,同比、环比均减少0.4pct。(5)水电开支:增长42.5%0.12亿美元,占收入比例3.9%,同比、环比分别增加0.3pct0.4pct,主因餐厅数量增加、翻台率提高及及若干司法权区电费增加。(6)差旅及相关开支:下降3.0%0.02亿美元,占收入比例0.7%,同比、环比分别减少0.3pct0.1pct


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