我国军机零部件需求维持高景气，民营供应商迎来发展良机

我国航空制造业已形成“整机制造商+多级供应商”的制造模式，中航工业集团垄断军机型号生产。产业链第一级为整机制造商，负责航空器整体设计、总装制造及后续产品交付服务等环节；第二级主要为各重要子系统供应商，包括机体、发动机及其余机电系统等。第三级为众多为整机及子系统服务的零部件、材料供应商。由于航空零部件呈现高度定制化的特征，零部件制造商往往与整机厂或系统厂深度合作，供应关系长期稳定。当前我国航空制造主要以军机为主，而中航工业集团基本垄断国内所有军机型号的设计制造工作。中航工业集团下辖超百家成员单位，重要整机制造单位包括成飞集团、沈飞集团、西飞集团、哈飞集团、洪都航空等，分别侧重于歼击机、轰炸机、运输机、教练机、直升机、无人机等不同方向。

中航工业集团下辖多个重要整机厂

资料来源：中航工业集团官网

航空工业成飞系我国歼击机核心整机厂之一。航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司，简称“航空工业成飞”，代号“国营 132 厂”，是国家“一五计划”156 个重点建设项目之一。成飞创建于1958 年，1998 年组建为集团公司，是我国航空武器装备研制生产主要基地、航空武器装备出口主要基地、民机零部件重要制造商。航空工业成飞积极践行“航空报国，航空强国”理念。在军机方面，研制生产了歼 5、歼 7、枭龙、歼 10 等系列飞机数千架，歼-10 飞机荣获国家科技进步奖特等奖，同时也负责我国最先进的四代战机“歼-20”的设计及生产，国外军机用户达十多个国家。在民机方面，与成飞民机公司一道承担了大型客机 C919、新支线客机 ARJ21、大型水陆两栖飞机 AG600 机头的研制生产，是国际一流的民机大部件供应商，累计生产交付民机转包产品一万多架份。同时，航空工业成飞积极发挥航空高科技优势，有选择地发展重点支柱民品项目，建设航空高科技产业园，强力拉动地方经济的发展。

成飞集团下辖军品、民品两大业务线

资料来源：成飞集团官网

从具体生产流程角度来看，飞机生产装配包括工装、零部件制造、部装、总装等环节。工装指用于飞机零部件成型或部段、整机装配的专用工艺装备，根据产品用途可进一步分为成型工装和装配工装；工装加工后的毛坯件经工艺加工后制成零部件；之后通过部装阶段将两个或以上零件组合成有限范围的部件结构单元；最后部件将会移交给主机厂，进行最后的飞机总装。

飞机生产装配包括工装、零部件制造、部装、总装等环节

资料来源：公开资料

航空零部件种类众多，按材质可分为金属和复材零部件。飞机主要分为机体、发动机和机载设备三大部分，狭义的航空零部件主要指机体零部件。而机体是构成飞机外部形状和主要受力的部分，包括机身、机翼、尾翼和起落架等，并广泛涉及舱门、大梁、桁条、翼梁、翼肋、框类等主要零件。按照材质的不同，机体零部件可以分为金属零部件和复合材料零部件。其中金属零部件材料包括铝合金、钛合金、镁合金、不锈钢、结构钢和高温合金等，复合材料零部件材料包括碳纤维复合材料、航空陶瓷、特种陶瓷、特种橡胶等。

航空零部件种类众多

资料来源：爱乐达招股说明书

预计未来20年，我国军用飞机机体结构市场空间约3000亿。假设未来20年我国二代机全部被替换，五代机占比提升，轰炸机、运输机和教练机等其他机型列装数量大幅增加。在不考虑零部件备用和维修服务的情况下，预计未来20年增量飞机的价值约2000亿美元。按机体结构在军用飞机中的价值占比约20%预计，预计增量机体结构的价值约400亿美元，折合人民币约3000亿元。

国内军用飞机机体结构市场空间测算

资料来源：公开资料

民机零部件市场规模合计约2500亿元。近年来飞机制造龙头波音和空客公司的飞机订单数量持续增长，但两家公司相应的飞机交付能力并没有大幅提升，受制于产能速率影响明显。在此背景下，两家公司均在逐步提高其合作供应商所承担的制造业务比例，以波音为例，其项目外包比例从20世纪90年代的30%左右提高至当前的70%左右。据中国商飞市场预测年报，预计未来20年我国将交付给波音和空客大约7208架飞机订单，总价值约69882亿元，按飞机零部件约占飞机总价值30%的比例测算，对外采购飞机零部件价值约20965亿元，按照最低5%的贸易补偿标准，国际转包市场规模约1000亿元。同时，当前国产飞机已取得订单价值约4840亿元，按飞机零部件占飞机总价值30%比例测算，国产飞机零部件价值约1500亿元。

中国民用航空零部件市场规模预测

资料来源：公开资料

军工集团推动“小核心、大协作”，民营航空零部件制造商得到发展契机。早在《2008年中国的国防》白皮书中，国防部便已经提出“中国加速推进军工企业体制机制转变，初步建立小核心、大协作、寓军于民的国防科技工业新体系”，寓军于民的“小核心、大协作”内涵得到明确。近年来随着新型号军机加速列装，航空工业集团成员单位，尤其是各大主机厂生产任务日益繁重，在“瘦身健体、聚焦主业”的背景下，为保障生产交付的正常进行，我们预计主机厂会进一步聚焦总装主业，而将零部件制造等业务更多的委托民营企业进行生产。随着新型号军机加速列装以及航空工业集团推动“小核心、大协作”工业体系建设，民营企业参与度不断提升，航空零部件制造行业已进入快速发展通道。航空零件锻造、钣金、机加等环节部分企业已开始释放业绩，成长性凸显；此外部分企业正依托技术渠道优势，向下拓展部装等业务，有望打开企业发展天花板。

航空工业集团主机上市公司关于“瘦身健体”及“聚焦主业”相关表述

资料来源：公开资料