专用网络行业发展特性、进入壁垒及周期性分析

——专网的年市场规模约1000亿左右，“水浅而鱼少”。专网的客户是政府和公安，以中国为例，在编的公安警察约180 万人，而公网面对的客户是14亿人口，这就导致专网的市场规模较小，参与玩家也较少，难出千亿市值的大公司。

行业属性决定了大品牌的品牌溢价能力高，毛利率较优。因为专网的工作场景是指挥调度特别是应急指挥，对于公安客户而言，安全、稳定、可靠是第一诉求，保障通信就是保证人员的生命安全，因此会优选大品牌。这点从目前专网的国际龙头摩托和国内龙头海能达身上都有明显的体现，它们的综合毛利率都可以稳定在50%左右，远高于一般的公网手机生产商。

——专网下游应用场景分散、客户不集中，只有深耕多年才能形成快速响应交付能力。因为专网的客户有公安、能源、轨交等等场景，每个场景诉求都不同，例如火警、矿井要求高级别的防爆，轨交要求超低时延等等。这是一个非常碎片化的市场，用户集中度低，定制化需求多，只有在行业中深耕多年，才有可能满足客户碎片化的开发需求、实现快速交付。

基于行业属性，专网行业的壁垒在于:

（1）技术实力：硬件、系统要足够安全可靠，保证在极端情况下也能正常工作。

（2）先发优势/行业积累：决定了公司是否能快速理解、响应不同场景下客户的需求，一旦客户使用了某个公司的全套方案，因为各家系统不能兼容，再换供应商对其而言意味着极高切换成本，先发优势极为重要。

（3）品牌溢价：事关安防大事，客户优选市场认可度高的大品牌，对于价格敏感度相对较低。

（4）销售渠道：因为下游应用场景、客户分散，公司的销售渠道铺设和成本管控异常重要。

——因为专网是由下游客户（国家政府、企业用户等）自行出资建设而非运营商，所以在运营商资本开支的低谷期，专网仍可保持稳定增长。

以国内专网的3 大主流制式为例：

（1）PDT 受维稳需求驱动：主要是客户是公安，因此具备一定逆周期性。

（2）TETRA/DMR 受投资建设驱动：新建的机场、酒店、地产物业中，TETRA、DMR已渐成标配，因此具备顺周期性。

因此，不管是何种经济周期背景，专网都可保持稳定增长。

另一方面，因50%的需求来源于政府和公共安全，所以政府对于公共安全的投入对专网短期景气度影响相对较大。中国公安部公共安全预算支出快速增长，2017 年同比增加60%，2018 年稳定在158 亿元，观察海能达的PDT 业务也可发现2016-2017年都处于快速增长阶段。

在各国加强安防的背景下，结合模转数产业升级推动，2015 年起全球专网的市场规模增速提升，年复合增速由6%（2011-2014 年）提升至10%（2015-2017 年）。

全球专网市场规模（单位：亿元）

资料来源：HIS，立鼎产业研究中心

中国公安部公共安全领域预算支出（单位：亿元）

资料来源：wind，立鼎产业研究中心