2018年玻璃生产成本重心或下移 但空间不大

玻璃生产线点火燃料中，目前市场三大主流的燃料为煤炭、天然气、石油焦，而在成本占比中，纯碱和燃料是两大主要的成本占比，下面我们主要看下这两个的价格。

——纯碱

纯碱价格2017年可谓是一波三折，一季度价格大幅回调，三季度价格又开始飙涨，超过去年的历史高点，刷新近几年历史纪录，1 2月份价格又开始回调，其背后与其自身供需面不无关系。

2017年初，重质纯碱价格从一月初的2350元一路下跌到4月中下旬的1600元，才开始止跌企稳。主要原因是：年初，开工负荷提升，新增产能释放，加上春节期间发货不畅，库存急剧拉升，成为价格转折拐点，加上下游市场采购不积极，报复性压价，进一步将库存压力传导至厂家，价格就出现了一季度的一泻千里，碱厂利润空间大幅压缩，部分联碱厂甚至开始亏损，提前检修，随着产能减少，价格开始止跌企稳。

到了7、8月份，高温影响，是传统的检修旺季，加上环保、安全检查等影响，检修、减量厂家明显增加，供应减少，货源紧张。库存方面，也是持续下降，处于偏低水平。另外需求端的表现也比较强劲，下游玻璃生产线复产速度加快。受环保影响，石灰石开采受限，价格上涨，纯碱生产成本增加。供给减少加上需求驱动，而成本又上涨，库存偏低，

三季度纯碱价格一路飙升，直到10、11月份供应紧张氛围不改，库存依然低位，价格继续上涨，华北地区纯碱采购价格从7月份的1650元一路上涨至11月份的2500元，价格突破前高，创下近几年高位。

12月份，因为沙河地区集中冷修9条线，下游需求用量减少，价格又回调200元。

纯碱价格走势及库存走势

数据来源：wind，立鼎产业研究中心

纯碱后市展望：目前开工率较高，下游需求疲乏，库存持续攀升，春节前仍有一船美国碱进入国内市场，进一步加重供需矛盾，纯碱或将延续继续下跌，而明年纯碱还有新增产能投放，昆仑和青海发投各准备投产20万吨，河南金山准备投产100万吨，占总产能大约5%左右，而需求端难有较大突破，预计纯碱2018年均价低于2017年。

2015-2017年纯碱产量走势

数据来源：wind，立鼎产业研究中心

——燃料价高

整体来看，2017年燃料价格都处于高位。燃料预判：对于明年的燃料价格，煤炭方面，我们认为2018年采暖季后煤炭下游限产结束，上半年价格或有回升，下半年因为有新增产能，价格有下行压力。而天然气，因为环保压力下，使用天然气成为一种趋势，价格还将强势为主。石油焦，调研过程中了解到，大部分企业是用的进口石油焦，据厂家介绍，2018年石油焦进口量放大，但是价格会提升。总的来看，2018年燃料价格还将高位运行为主。

2017年煤炭价格高位震荡

数据来源：wind，立鼎产业研究中心

2017年天然气价格飙涨

数据来源：wind，立鼎产业研究中心

2017年石油焦涨价

数据来源：wind，立鼎产业研究中心

——2018年玻璃成本重心上移，但利润依然高企

除了纯碱2017年价格波动大外，其他原料今年价格变动也很大，硅砂受环保开采影响，价格大幅上涨，像沙河地区，硅砂由之前90上涨到1 90元，甚至还存在供应短缺。总的来看，2017年成本先跌后涨，总体重心高于去年，成本也创下近几年高位，但价格随成本也在上涨，整年行业利润处于高位，对玻璃复产点火驱动力仍在。

成本预判：我们认为燃料价格还将强势，而纯碱2018年均价将低于今年，成本重心相对2017年下移，但空间不大。

2017年河北地区玻璃生产成本走势

数据来源：wind，立鼎产业研究中心

2017年华中地区玻璃生产成本走势

来源：wind，立鼎产业研究中心

2017年华南地区玻璃生产成本走势

数据来源：wind，立鼎产业研究中心