民士达：芳纶纸产品全球市场占有率第二，近年来营收利润持续保持较快增长

民士达为国内第一家芳纶纸自主制造商，主要产品芳纶纸是一种高性能新材料，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域。公司突破了杜邦公司的全球垄断，市场认可度和品牌知名度逐步提升，产品销售区域覆盖境内市场以及欧洲、美洲、亚洲等境外市场，主要直接客户或终端客户涵盖了中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器等国内外知名企业。目前，民士达芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位，仅次于美国杜邦公司，已成为“国家级制造业单项冠军示范企业”、国家级专精特新“小巨人”企业，并于2021年8月被工业和信息化部列入“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业名单(第二批第一年)”。

民士达公司发展历程

资料来源：公司资料

2018年公司收入首次突破1亿元，自此增长步入新台阶,5年间实现营收/归母润净利润CAGR达26.5%/40.5%。2022年公司实现营收2.82亿元，同比增长29.44%；实现归母净利润6341万元，同比增长70%，维持高速增长态势。收入逐年递增的原因在于，不断增强的市场开发能力为收入长期稳定增长奠定了良好的基础；且民士达作为全国首家芳纶纸生产企业，也是目前国内芳纶纸行业龙头企业和国内规模最大的芳纶纸制造企业，不断加强的研发能力使得公司在市场竞争中保持一定的竞争地位，同时研发成果转化为市场需求和认可的产品，丰富了产品种类，为公司创造新的营收增长点。

2022年营收/归母净利润达2.82/0.63亿元

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2022毛利率上升至31.44%，2023Q1进一步上升至36%；期间费用率整体有较大幅度下降，2022年已下降至10%左右，费用管控能力较强，带动净利率提升至22%。毛利率2021年度较2020年度上涨3.18pcts，主要原因为原材料降价、客户质量提高、公司产品结构中对位占比增加导致均价上升等因素。2020年-2022期间费用率分别为14.3%、13.2%、10.8%，其中2020-2022年研发费用率分别为7.6%、6.2%、6.0%，是公司最主要的费用类别。2023Q1期间费用率有所上升，主要由于季节性因素，收入基数较小。

公司毛利率

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经过多年积累和发展，民士达形成了品种结构相对齐全的芳纶纸产品体系，芳纶纸产品厚度覆盖0.025mm-0.76mm不等，涵盖十余个系列上百种细分规格型号，可满足客户的多样化需求。芳纶纸(又称“聚芳酰胺纤维纸”)以芳纶短切纤维和芳纶沉析纤维为主要原材料，经纤维分散，通过湿法成形技术制备成纸，再经高温整饰制得的种高性能新材料，其化学结构稳定、机械性能优良，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通信、国防军工等重要领域。

按照芳纶纸主要原材料的不同，公司主要产品可分为间位芳纶纸系列产品和对位芳纶纸系列产品。间位芳纶纸系列产品以间位芳纶纸为主，同时包括少量间位芳纶纸衍生品。其中，间位芳纶纸产品是以间位芳纶短切纤维和间位芳纶沉析纤维制成。间位芳纶纸衍生品系由间位芳纶纸为主要原材料经初加工而成，如用于油浸式变压器的芳纶纸基菱格点胶纸、芳纶纸板等产品。对位芳纶纸以对位芳纶短切纤维和间位芳纶沉析纤维为主要原材料制得，与间位芳纶纸相比，对位芳纶纸在强度、耐高温等性能指标方面具有明显优势。对位芳纶纸主要应用在蜂窝芯材上，使用对位芳纶纸制备的蜂窝芯材综合力学性能相比间位芳纶纸蜂窝芯材显著提高，其强度为同等质量钢铁的5倍，但密度仅为钢铁的五分之一。

公司间位、对位芳纶纸产品均持续增长，2019年-2022年，间位芳纶纸系列产品营收自1.30亿元提升至2.6亿元，占主营业务收入比重维持在9成以上，为公司主要收入来源；对位芳纶纸系列产品属于较高端品类，单价相对更高，目前国内市场应用较少但需求快速提升，营收占比呈逐年增加趋势，2022年实现营收超2000万元，占比7.21%，其占比增加有望带动公司产品整体价值量提升。

公司分产品营收

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