汉宇集团：家电水泵（家电排水泵）龙头企业，2022年营收、利润短期承压

汉宇集团公司主营业务为高效节能家用电器排水泵的研发、生产和销售，2022年排水泵业务营收8.77亿元，占比达83%。凭借在电机核心技术方面多年的经验积累，公司积极布局电机应用领域，截至2021年，已开拓终端电器、工业机器人、新能源汽车配件等多个新业务板块，代表产品分别为水疗马桶、谐波减速器、电子水泵等；2022年新业务板块合计营业收入1.81亿元，占比17%。

公司业务发展历程

资料来源：公司资料

立足家电排水泵，深化多元拓展。公司成立于1995年，主要从事家用电器排水泵的研发、设计、生产、销售等，经历了由“专一化”到“专一化&多元化”并行的战略转型。

第一阶段（1995-2007年）：深耕家用电器领域。公司主营业务为高效节能家用电器排水泵的研发、生产和销售；产品包括家用电器排水泵和少量气泡泵、进水阀、水洗机、迷你洗衣机等产品。截至2007年，公司营收突破亿元大关，泵业务实力持续提升。

第二阶段（2008-2020年）：推进“1+N”业务模式。截至2020年，公司已拓展包括终端电器、工业机器人、新能源汽车配件在内的多个新板块。其中，在终端电器领域，公司利用广告、体验营销等模式不断拓展水疗马桶的销售渠道；在工业机器人领域，主要生产销售冲压机械手及核心部件谐波减速器等；新能源汽车配件领域，交/直流充电桩、微充系列产品、汽车电子水泵等产品已进行小批量生产销售。

第三阶段（2021年至今）：逐步完善业务布局及经营管理。业务布局方面，水疗马桶产品的经销商已覆盖全国，米诺斯品牌智能马桶销售持续推进；公司针对交/直流充电桩、微充系列产品积极进行销售推广，进行汽车电子水泵的研发、样品试制与测试工作。公司推进排水泵业务全球化战略，已启用泰国兰查邦新厂区等，海外业务稳步开展。经营管理方面，公司启动U9ERP项目，依托大数据、云计算、人工智能等手段，高效推进集团信息化管理。

公司发展历程

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受益于全球市场的不断扩大及家电节能与智能化趋势，近年来公司营收稳健增长，2017-2021年CAGR为9.7%；2022年公司实现营收10.58亿元，受疫情反复、地缘冲突影响，公司国内外订单出现一定下滑，导致营收同比下滑6.24%。利润端：得益于生产技术、供应商管理体系等方面的优势，2017-2021年公司归母净利润持续提升，CAGR达9.3%；2022年全年实现归母净利润2.04元，同比下降11.15%，主要系下游需求动能不足、原材料成本压力所致。未来随着公司多元布局成效显现，收入与净利润有望持续双升。

公司营业收入

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公司归母净利润

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受公司提升市占率导致的费用投入增加以及原材料、劳动力成本上升等因素影响，2022 年公司综合毛利率与净利率较之前略有下滑分别至30.94%和 19.04%。具体来看，1）泵业务作为公司主营业务，受益于大量生产需求形成的规模效应及技术降本优势，盈利能力较强，综合毛利率稳定在 30%+；2）其他业务整体上处于布局前期，盈利能力波动较大。随着原材料成本回落、公司费用成本管控能力持续优化，盈利回暖可期。

公司综合毛利率及净利率（%）

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公司主营业务毛利率拆分

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