金博股份：先进碳基复合材料供应商，22年受碳/碳热场价格下行营收增速大幅下滑

湖南金博碳素股份有限公司成立于2005年，主要从事先进碳基复合材料及产品的研发、生产和销售，是一家具有自主研发能力和持续创新能力的高新技术企业。2012年，公司突破先进碳基复合材料低成本制备关键技术，成立工程研发中心。2014年，公司荣获“湖南省科技进步一等奖”，2019年成为唯一一家入选工信部第一批专精特新“小巨人”名单的先进碳基复合材料制造企业。2020年，公司成功登陆科创板，成为湖南省第三家科创板上市公司，获得专利授权112项。2021年，公司积极扩大产能供给，有序推进碳基复合材料平台化战略实施，研发和销售用于半导体、高温、耐磨、耐腐蚀等领域的产品。

公司历史沿革

资料来源：公司资料

公司主要从事先进碳基复合材料及产品的研发、生产和销售，制造光伏、半导体领域多种规格、型号的热场材料产品；同时积极开发交通（碳/陶）、氢能、锂电等应用领域用碳基材料系列产品，实现了产业布局的跨越式发展。

2022 年公司实现营业收入14.5亿元，同比+8%；毛利率为47.8%，同比-9.5pcts；归母净利润5.5亿元，同比+10%。

公司营业收入及增速（亿元、%）

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公司归母净利润及增速（亿元、%）

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碳/碳热场业务在公司营业收入中占比超过99%，主要以单晶拉制炉热场系统产品为主，下游客户涵盖光伏、半导体、锂电等领域。

2018-2021年受益于光伏行业需求高增，公司碳/碳热场业务收入快速增长，CAGR约为99%。2022年，公司碳/碳热场业务实现营业收入14.5亿元，同比+8%，增速下滑主要系因行业竞争加剧，热场价格下行所致。2022年，公司碳/碳热场实现销量2481吨，同比+60%，2018-2022年CAGR约为109%。

目前公司碳谷产业园项目建设进展顺利，2021年度定增项目1500吨/年的高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目部分实现试投产，2023年内公司碳/碳热场产能有望进一步释放，预计2023年底公司光伏碳/碳热场将达到3500吨/年。

公司热场系统系列产品收入及增速（亿元，%）

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公司先进碳基复合材料销量及增速（吨，%）

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2022年，公司碳/碳热场业务实现毛利率48%，同比-10pcts，较 2018 年-21pcts；单位毛利 27.9 万元/吨，同比-21.4 万元/吨，较 2018 年-66.1 万元/吨。利润承压主要系因碳/碳热场行业竞争加剧，价格降幅明显，叠加原材料碳纤维、天然气价格上涨所致。

公司碳/碳热场产品毛利率（%）

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公司碳/碳热场产品单位价格及成本（万元/吨）

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人工及制造费用方面，公司自主研发了快速化学气相沉积、定向流动快速化学气相沉积等工艺技术，极大地减少了电力消耗，降低了生产制备成本，叠加产能快速扩张，公司规模效应显著，单位人工及制造费用逐年下降。

原材料方面，碳/碳热场原材料主要为碳纤维，行业海外主要供应商包括日本东丽、日本东邦等厂商，国内主要供应商包括中复神鹰、中简科技等厂商。受到日本政府对碳纤维出口、疫情导致的交付能力不足等因素影响，2020-2022 年碳纤维价格持续走高，公司原材料成本维持高位。2022 年三季度后，碳纤维价格不断下滑，公司盈利能力有望改善。

公司碳/碳热场产品的单位成本构成（万元/吨）

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供应商方面，公司主要供应商包括碳纤维供应商中复神鹰、热供设备供应商湖南科源、电力供应商国网湖南省电力公司等企业。2022年公司向前五大供应商的采购比例为70%，同比+8pcts。

客户方面，公司深度绑定隆基绿能、TCL中环、上机数控、京运通、晶盛机电等优质硅片制造商，同时积极开拓新客户，建立合作关系。2022年公司前五大客户销售占比为46%，同比-19pcts。

公司前五大供应商采购占比（%）

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公司前五大客户销售占比（亿元，%）

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2021年10月公司投资1.5亿元设立全资子公司金博碳陶，开展碳/陶复合材料产品新业务，主要应用于汽车制动领域。目前，公司年产100万盘产能正在建设中，规划至2025年将累计建设年产400万盘产能。

公司充分利用碳纤维预制体编织技术、化学气相沉积等碳基复合材料核心制备技术和关键装备研发设计能力，实现现有生产环节的共线生产，实现碳/陶复合材料的大规模低成本制备生产，并率先在比亚迪、广汽等车企取得了定点通知书。

目前公司“龙鳞”系列高性能涂层碳陶制动盘已搭载于比亚迪仰望 U9 及广汽埃安Hyper SSR 等车型。2023 年内公司将完成新一代短纤低成本碳陶刹车产品的开发，丰富碳陶制动盘产品体系，为主机厂适配不同价格区间的各类车型。

公司碳陶刹车业务推进进展梳理

资料来源：公司资料

依托在先进碳基复合材料领域研发、产品、品牌等方面的积累，公司对锂电热场用新型碳基复合材料热场产品进行深度研发，公司产品具有更高的强度，更低的热导率，以及更低的热膨胀系数，是当前正/负极石墨热场的有效补充。

随着 2023 年公司年产 10 万吨锂电池负极材料用碳粉一体化制备项目产能的不断释放，公司负极材料用碳粉制备高温热场材料和石墨化加工业务的市场将全面打开。

石墨电极平均价格（元/吨，含税）

资料来源：百川盈孚